Чем важен вторичный рынок для эмитента акций

Вторичный рынок ценных бумаг

Что такое вторичный рынок ценных бумаг?

Вторичный рынок ценных бумаг — это рынок, на котором покупают и продают ранее выпущенные ценные бумаги, такие как акции, облигации и долговые обязательства.

Когда компания впервые выпускает свои ценные бумаги, она делает это на первичном рынке посредством первичного публичного размещения (IPO). После этого бумаги становятся доступны для купли-продажи на вторичном рынке.

Еще один пример, наглядно описывающий суть вторичного рынка и его связь с первичным – это рынок недвижимости. Новый объект продается на первичном рынке, а по истечению некоторого времени становится вторичным.

Функции вторичного рынка ценных бумаг

Основные инструменты и участники вторичного рынка

Инструменты доступные для торговли и инвестирования, в первую очередь подразделяются на активы с фиксированным, переменным и гибридным доходом.

Основные участники вторичного рынка: брокеры, дилеры, банки, страховые компании, паевые инвестиционные фонды, финансовые организации и розничные инвесторы.

Виды вторичного рынка

Инвестиционные возможности

Вторичный рынок предоставляет возможность не только хранить сбережения в безопасном месте, но и значительно их увеличить путем инвестирования в ценные бумаги. Каждый инвестор получает прибыль от перепродажи акций по более высокой цене, либо от дивидендных выплат.

С нашей помощью Вы сможете приобрести ценные бумаги, выбрать надежного брокера, пройти курс обучения трейдингу, а также подписаться на инвест-идеи и аналитические обзоры. Для этого свяжитесь с нами любым удобным способом или воспользуйтесь формой обратной связи.

Источник

Первичный и вторичный рынки ценных бумаг

Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Сегодня мы далее будем познавать финансовый мир и остановимся на таких понятиях как первичный и вторичный рынки ценных бумаг. Знание того, как работают первичный и вторичный рынки, является ключом к пониманию того, как торгуются акции, облигации и другие ценные бумаги. Без них на рынках капитала было бы намного труднее ориентироваться и они были бы менее прибыльными. Эта статья поможет вам понять, как работают эти рынки и как они связаны с отдельными инвесторами.

Содержание статьи:

Понятие «рынок» может иметь множество различных значений, но чаще всего оно используется как универсальный термин для обозначения как первичного, так и вторичного рынка.

Фактически, «первичный рынок» и «вторичный рынок» — это разные термины; первичный рынок — это рынок, на котором создаются ценные бумаги, а вторичный рынок — это рынок, на котором они торгуются между инвесторами.

Первичный рынок

Первичный рынок — это место, где возникают ценные бумаги. Именно на этом рынке фирмы впервые продают (размещают) новые акции и облигации. Первичное публичное размещение акций, или IPO, является примером первичного рынка. Эти торги предоставляют инвесторам возможность покупать ценные бумаги у банка, который провел первоначальный андеррайтинг для конкретной акции. IPO происходит, когда частная компания впервые публикует акции.

Например, компания Romashka Inc. нанимает пять андеррайтинговых фирм для определения финансовых деталей своего IPO. Андеррайтеры оценивают и устанавливают, что цена выпуска акций составит 15 долларов. Затем инвесторы могут купить IPO по этой цене напрямую у компании-эмитента.

Это первый способ, когда инвесторы могут вложить свой капитал в компанию путем покупки ее акций. Собственный капитал компании состоит из средств, полученных от продажи акций на первичном рынке.

Выпуск права (выпуск дополнительных акций) позволяет компаниям привлекать дополнительный капитал через первичный рынок после того, как ценные бумаги уже вышли на вторичный рынок. Текущим инвесторам предлагаются пропорциональные права, основанные на долях, которыми они в настоящее время владеют, а другие могут инвестировать заново в недавно выпущенные акции.

Другие типы размещения акций на первичном рынке включают частное размещение и льготное размещение. Частное размещение позволяет компаниям напрямую продавать акции более крупным инвесторам, таким как хедж-фонды и банки, не делая акции общедоступными, продавая их по закрытой подписке. В то время как льготное размещение предлагает акции избранным инвесторам (обычно хедж-фондам, банкам и взаимным инвестиционным фондам) по специальной цене, недоступной для широкой публики.

Точно так же предприятия и правительства, которые хотят создать заемный капитал, могут выбрать выпуск новых краткосрочных и долгосрочных облигаций на первичном рынке. Новые облигации выпускаются с купонными ставками, соответствующими текущим процентным ставкам на момент выпуска, которые могут быть выше или ниже, чем у ранее существовавших облигаций.

В отношении первичного рынка важно понимать, что ценные бумаги приобретаются напрямую у эмитента.

Вторичный рынок

Для покупки акций вторичный рынок обычно называют «фондовым рынком». Это включает в себя Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE), Nasdaq и все основные биржи по всему миру — Московскую, Лондонскую, Гонконгскую и другие. Определяющей чертой вторичного рынка является то, что инвесторы торгуют между собой.

То есть на вторичном рынке инвесторы торгуют ранее выпущенными ценными бумагами без участия компаний-эмитентов. Например, если вы идете покупать акции Сбербанка (SBER), вы имеете дело только с другим инвестором, который владеет акциями Сбербанка. Сбербанк не принимает непосредственного участия в транзакции.

На долговых рынках, хотя облигация гарантированно выплатит своему владельцу полную номинальную стоимость при погашении, эта дата часто наступает спустя много лет. Вместо этого держатели облигаций могут продавать облигации на вторичном рынке с хорошей прибылью, если процентные ставки снизились с момента выпуска их облигации, что сделало ее более ценной для других инвесторов из-за ее относительно более высокой купонной ставки.

Вторичный рынок можно разделить на две специализированные категории:

Аукционный рынок

На аукционном рынке все частные инвесторы и учреждения, которые хотят торговать ценными бумагами, собираются в одном месте и объявляют цены, по которым они готовы покупать и продавать. Они называются ценами спроса и предложения. Идея состоит в том, что эффективный рынок должен преобладать, объединяя все стороны и заставляя их публично объявлять свои цены. Таким образом, теоретически нет необходимости искать лучшую цену на товар, поскольку сближение покупателей и продавцов приведет к возникновению взаимоприемлемых цен. Лучшим примером аукционного рынка является Московская биржа (MOEX) или Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE).

Дилерский рынок

Напротив, рынок дилеров не требует, чтобы стороны собирались в одном месте. Скорее участники рынка объединяются через электронные сети. Дилеры проводят инвентаризацию ценных бумаг, а затем готовы покупать или продавать их вместе с участниками рынка. Эти дилеры получают прибыль за счет разницы между ценами, по которым они покупают и продают ценные бумаги. Примером дилерского рынка является Nasdaq, на котором дилеры, известные как маркет-мейкеры, предоставляют твердые цены покупки и продажи, по которым они готовы покупать и продавать ценные бумаги. Теория заключается в том, что конкуренция между дилерами дает инвесторам наилучшую возможную цену.

Так называемые «третий» и «четвертый» рынки относятся к сделкам между брокерами-дилерами и учреждениями через внебиржевые электронные сети и поэтому не так актуальны для индивидуальных инвесторов.

Внебиржевой рынок

Иногда можно услышать, что рынок дилеров называется внебиржевым (OTC или RTS Board). Первоначально термин означал относительно неорганизованную систему, в которой торговля происходила не в физическом месте, как я описал выше, а скорее через дилерские сети. Этот термин, скорее всего, произошел от торговли вне Уолл-стрит, которая процветала во время большого бычьего рынка 1920-х годов, когда акции продавались «подпольно» в местечковых биржах. Другими словами, акции не котировались на фондовой бирже, они «не котировались».

28,5 трлн долларов
Именно столько составляет рыночная капитализация Нью-Йоркской фондовой биржи, крупнейшей фондовой биржи в мире, по состоянию на конец 2020 года. Фондовые биржи считаются частью «вторичного» рынка.

Третий и четвертый рынки

Резюме

Хотя не все действия и процессы, происходящие на рынках, которые мы сегодня обсудили, влияют на частных инвесторов, хорошо бы иметь общее представление о структуре рынка. То, как ценные бумаги выходят на рынок и торгуются на различных биржах, играет центральную роль в работе рынка. Только представьте, если бы не существовало организованных вторичных рынков; тогда бы вам пришлось лично искать других инвесторов, чтобы купить или продать акции, и это стало бы непростой задачей.

На самом деле, большинство инвестиционных мошенничеств вокруг ценных бумаг происходят вне вторичного рынка, так как ничего не подозревающих инвесторов можно легко обманом заставить их купить. Важность рынков и возможность продать ценную бумагу (ликвидность) часто воспринимается как должное, но без организованного рынка у инвесторов мало возможностей и они могут столкнуться с большими потерями. Поэтому когда дело доходит до фондовых рынков, любые незнания, могут навредить вам, и в конечном итоге небольшое обучение в этой теме просто-напросто поможет сэкономить вам свои деньги.

А на этом сегодня все о первичном и вторичном рынках. Надеюсь статья оказалась для вас полезной. До новых встреч на страницах проекта Тюлягин!

Источник

Тема 6. Первичный рынок ценных бумаг. Внебиржевой и организованный вторичные рынки ценных бумаг

Цель и задачи темы

В рамках настоящей темы рассмотрены теоретические вопросы, связанные с размещением ценных бумаг, которое осуществляется на первичном рынке и их обращение, происходящее на вторичном рынке ценных бумаг. Проанализированы этапы эмиссии ценных бумаг, в том числе необходимость разработки и регистрации ( в соответствие с законодательством) проспекта ценных бумаг. Дана характеристика организованного и внебиржевого вторичного фондового рынков. Целью изучения темы является формирование у студентов представления о функционировании рынка ценных бумаг, его разделение на первичный и вторичный, рассмотрение выпуска эмиссионных ценных бумаг и их размещения на первичном рынке, а так же обращения на вторичном рынке. Задачей изучения настоящей темы является подготовка студентов к детальному анализу фондового рынка и ценных бумаг, обращающихся на рынке, которые будут рассмотрены в рамках тем 7 – 10.настоящего пособия.

Оглавление

6.1. Первичный рынок ценных бумаг как механизм аккумуляции и перераспределения капитала между экономическими субъектами

Рынок ценных бумаг представляет собой двухуровневую структуру, состоящую из элементов в виде первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Первичный рынок связан с реализацией вновь выпускаемых ценных бумаг в основном путем внебиржевого оборота. Другими словами, на первичном рынке происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг, а на вторичном – их перепродажа.

Первичным рынком ценных бумаг является экономическое пространство, которое ценная бумага происходит от ее эмитента до первого покупателя. Экономическим это пространство называется не только потому, что оно рационально организованно (для него характерно разделение труда, т.е. на нем функционируют специализированные брокерские и дилерские фирмы), выполняющие определенную экономическую задачу – только в рамках этого пространства эмитент может получить необходимый ему капитал.

Первичный и вторичный рынки в определенной степени противостоят друг другу, но в то же время и взаимодополняют. Такое противоречие возникает в связи с тем, что, выполняя общую функцию по торговле и обращению ценных бумаг, они руководствуются специфическими методами их оборота и реализации. Первичный оборот, как правило, охватывает лишь новые выпуски ценных бумаг и главным образом размещение облигаций торгово–промышленных корпораций. Последние вступают в непосредственный контакт через инвестиционные банки, банкирские дома с кредитно–финансовыми институтами, которые и приобретают эти ценные бумаги. На бирже, наоборот, котируются старые выпуски ценных бумаг и главным образом акции торгово–промышленных корпораций. Если через внебюджетный оборот осуществляется в основном финансирование воспроизводственного процесса, то на бирже с помощью скупки акций происходит перераспределение контроля между различными финансовыми группами. В то же время через биржу осуществляется определенная часть финансирования, в основном через мелкого и среднего вкладчика. Вторичный рынок ценных бумаг является, в определенном смысле, предпосылкой, обеспечивающей функционирование первичного рынка. Причина этого заключается в том, что от наличия вторичного рынка, отлаженного и бесперебойности его механизма, зависит ликвидность ценных бумаг, то есть возможность продать их без потерь. Инвесторы избегают вложений в мало ликвидные или тем более неликвидные активы, и потому эмиссия бумаг, для которых нет вторичного рынка, крайне затруднена.

6.2. Эмиссия и государственная регистрация выпусков ценных бумаг

Согласно ст. 19 Закона «О рынке ценных бумаг» процедура эмиссии состоит из нескольких этапов (если иное не предусмотрено законодательством РФ):

Если число владельцев ценных бумаг значительно, т.е. у них могут возникнуть сложности с получением подробной информации о выпуске, требуется дополнительно зарегистрировать проспект эмиссии – документ, содержащий основную информацию о выпуске и эмитенте.

При эмиссии ценных бумаг регистрация проспекта эмиссии производится при размещении эмиссионных ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда.

При регистрации проспекта эмиссии ценных бумаг процедура эмиссии дополняется следующими этапами:

Закон запрещает производить эмиссию ценных бумаг, производных по отношению к эмиссионным ценным бумагам, итоги выпуска которых не прошли регистрацию. Все этапы эмиссии соответствующим образом регламентированы.

После принятия эмитентом решения о выпуске ценных бумаг, производится регистрация выпуска, суть которой состоит в официальной фиксации обязательств эмитента, удостоверяемых ценной бумагой объема эмиссии и других параметров ценной бумаги. Это делается для того, чтобы эмитент не мог впоследствии изменить условия выпуска. При регистрации также производится проверка уставных документов эмитента. В соответствии со ст. 20 Закона «О рынке ценных бумаг» для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы:

Эмитент и должностные лица органов управления эмитента, на которые уставом или внутренними документами эмитента возложена обязанность отвечать за полноту и достоверность информации, содержащейся в указанных документах, несут ответственность за исполнение по данным обязательствам в соответствии с законодательством Российской Федерации.

При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Порядок присвоения государственного регистрационного номера устанавливается регистрирующим органом. Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации. Перечень регистрирующих органов на территории Российской Федерации устанавливается Федеральной службой по финансовому рынку.

6.3. Характеристика вторичного рынка ценных бумаг. Организованный и неорганизованный рынки ценных бумаг

Без полнокровного вторичного рынка ценных бумаг невозможно эффективное функционирование первичного рынка. Создавая механизм для немедленной перепродажи ценных бумаг, вторичный рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует желание покупать их, способствуя мобилизации сбережений общества в ин­тересах воспроизводства посредством ценных бумаг. Внебиржевой рынок — сфера обращения ценных бумаг, не обращающихся на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевая торговля организуется дилерами, которые могут быть также членами фондовой биржи. Такой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех организаций, которые не имеют достаточное количество эмитированных фондовых инструментов.

Биржу следует рассматривать в двух взаимосвязанных аспектах:

Без рассмотрения первого, нельзя понять роль нормативно-правового закрепления основ биржевой деятельности.

Экономика рассматривает фондовую биржу, прежде всего как рынок, который представляет собой оптовую торговлю, организованную в определенном месте, регулярно действующую по установленным правилам. Причем главное направление деятельности такой биржи — торговля ценными бумагами.

Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства.

По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных организаций, основной функцией которых является контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и регулирование размещения и обращения ценных бумаг. Такими организациями являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи призваны заменить громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения ресурсов.

Фондовая биржа осуществляет деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг в соответствии с принципами:

Все эти принципы необходимы для обеспечения надежности функционирования организованного рынка и защиты прав инвесторов, владеющих ценными бумагами, обращающимися на бирже.

Биржа — это своеобразный центр рынка ценных бумаг, где происходит организация руководства и выработки правил ведения биржевой торговли, и одновременно показатель финансового состояния экономики. Биржа одним допуском определенных ценных бумаг к появлению в торговой сессии, посредством листинга, гарантирует определенный уровень надежности и качественности данной ценной бумаги.

На бирже должна достигаться наивысшая степень концентрации спроса и предложения во времени и пространстве, на основе которых выявляется реальная рыночная цена того или иного товара. Именно тогда она будет нормально функционировать. Регулярность проведения биржевых торгов обеспечивает адекватное отражение биржевой ценовой конъюнктуры в каждый конкретный момент времени. Для рынка ценных бумаг концентрация оборота имеет принципиальное значение. Она является одним из основных условий обеспечения ликвидности, иначе обращения фондовых инструментов в деньги в любое удобное для владельцев время без существенных потерь в стоимости для продавца ценной бумаги. Помимо этого сосредоточение торговли ценными бумагами в определенном месте дает возможность инвесторам осуществлять диверсификацию инвестиций, снижая тем самым риски. Одновременно концентрация спроса позволяет эмитентам значительно снизить затраты на размещение новых выпусков ценных бумаг.

Уменьшению рисков деятельности на фондовом рынке при биржевой организации торговли способствует принципиальная гласность, открытость процедуры торгов и установления цен, а также открытость и доступность информации по ценам совершенных сделок и уровню неудовлетворенного на текущий момент спроса и предложения. Другими словами, в идеале реализуется ситуация, способствующая доступности всех заинтересованных участников рынка к необходимой для принятия осмысленных решений информации.

Существуют различные формы организации фондовых бирж, однако они имеют много общего. Биржа, организационная структура рынка ценных бумаг, призвана обеспечить продавцов и покупателей данного рынка ценными бумагами и создать определенные условия для торговых операций. Каждая ценная бумага должна иметь цену, одинаковую для всех покупателей, а участники купли/продажи должны пользоваться определенными гарантиями при вложении своих сбережений в покупку ценных бумаг. Все эти, а так же другие требования привели к детальной регламентации и формированию разветвленного аппарата биржи, особенности которых зафиксированы законодательными актами государств, решениями руководящих органов биржевых учреждений.

Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет рынок, на котором осуществляется торговля ценными бумагами без регистрации сделок на фондовых биржах. Сегодня внебиржевой рынок становится высокоорганизованным, с жестко прописанными правилами торговли, очерченным кругом участников, электронной системой подачи заявок. Организованный внебиржевой рынок (РТС) основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами которого являются:

Выводы

Важнейшей чертой первичного размещения ценных бумаг является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств.

Отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг, определяют вторичный рынок. Основу вторичного рынка ценных бумаг составляют операции, оформляющие перераспределение сфер влияния инвесторов, вложивших денежные средства в ценные бумаги, а так же отдельные спекулятивные операции.

Вторичный рынок ценный бумаг сводит друг с другом продавца и покупателя – обеспечивает ликвидность ценных бумаг, а так же способствует выравниванию спроса и предложения на фондовые инструменты.

Вторичный фондовый рынок подразделяется на организованный и внебиржевой. Организованный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению юридических и физических лиц. Внебиржевой – торговля ценными бумагами без регистрации сделок на фондовых биржах. Примером организованного внебиржевого рынка и его последовательного превращения в фондовую биржу служит Российская Торговая Система – крупная торговая площадка, специализирующаяся исключительно на торговле корпоративными ценными бумагами.

Вопросы для самопроверки

Библиография

Б. Специальная литература:

Источник

Покупка акций на вторичном рынке – это вложение в бизнес!

Распространено мнение, что покупка акций никак не связана с владением бизнесом. В этом материале мы постараемся дать ответ на вопрос: является ли покупка акций на вторичном рынке вложением в бизнес и как она влияет на бизнес?

Представьте: собралась компания людей и решила сыграть в карты на деньги. В процессе игры не было создано новых денег. Просто произошло перераспределение денег от одних игроков к другим. Хотя тот, кто выиграл, считает, что он заработал. Примерно то же самое происходит в казино, спортивных тотализаторах, на срочном рынке и форексе. Единственное отличие в том, что часть денег игроков переходит организатору в виде комиссии.

А что происходит на фондовом рынке? Люди приходят туда с деньгами, которые они как-то и где-то заработали, покупают и продают акции, так же платят комиссии бирже и брокерам, так же происходит перераспределение денег между ними. Покупка акций на вторичном рынке (то есть у предыдущего владельца) не приносит никаких денег для самой компании. В чем отличие? Многих даже не интересует, чем занимается компания, акции которой они покупают. Распространено мнение, что покупка акций никак не связана с владением бизнесом. Мы постараемся дать ответ на вопрос: является ли покупка акций на вторичном рынке вложением в бизнес и как она влияет на бизнес?

Когда спрашиваешь у любителей форекса или срочного рынка, откуда они взяли стартовый капитал для спекуляций, то чаще всего оказывается, что это ранее полученная зарплата. Даже если они взяли в долг или просто играют деньгами знакомых, это тоже зарплата, только заработанная другими людьми. В принципе, то же самое можно сказать и о тех, кто покупает акции. А где они все получили свой стартовый капитал? На работе. Даже если это наследство или средства от продажи имущества, все равно кто-то когда-то заработал эти деньги. И даже если эти деньги украдены, они украдены у того, кто их заработал.

Главным работодателем в экономике является бизнес, то есть компании и предприятия. Некоторые компании являются публичными, некоторые нет. Публичная компания – это компания, акции которой может купить любой желающий. Это открытое акционерное общество, акции которого обращаются на бирже. Непубличные компании – это всевозможные АО и ООО. На Западе это вполне обычная ситуация, когда человек, например, работает в публичной компании и часть заработанных денег направляет на приобретение акций.

Кто-то скажет, что у нас главным работодателем является государство. На государственной службе работает огромная часть трудоспособного населения. Но государственные органы не создают ВВП! Их обязанность обеспечить условия для создания и роста ВВП. Труд военных, милиции, работников различных министерств и ведомств должен обеспечивать порядок и возможность для ведения и развития эффективного бизнеса в стране. Если отбросить пенсионеров, несовершеннолетних и государственных служащих, получится, что деятельность, направленная на повышение нашего уровня жизни, ложится на плечи совсем небольшого процента населения.

Компании, акции которых обращаются у нас на бирже, создают более половины ВВП (по разным оценкам 60-70%), поэтому акции – это производительные активы. А сами по себе ставки в казино или букмекерской конторе, открытые позиции на форексе, контракты на срочном рынке и лотерейные билеты не являются активами, в основе которых лежит человеческий труд! Владельцев этих активов правильнее сравнить с собственником входного билета в кинотеатр или развлекательный центр. И уж совсем нелепо считать, что они осуществляют созидательную деятельность.

Отчасти рост доходов населения обеспечивает рост фондового рынка. Только, несмотря на стоны и причитания о низких зарплатах, людей не удивляет, что зарплаты могут расти, и их рост, в общем-то, неограничен. Но у людей вызывает сомнения, что ничем не ограничен и рост акций или недвижимости.

Рассмотрим такой пример. Человек вложил миллион в бизнес. Бизнес работает, создает что-то полезное и востребованное людьми, получает выручку (плату за свою работу). Из этой выручки он выплачивает зарплату работникам и приносит прибыль основателю (= собственнику). Пока у этого бизнеса один собственник. Вся заработанная бизнесом прибыль его. Выплатил собственник сам себе дивиденды или нет – особой роли не играет. Все равно все деньги его. Важно, что бизнес заработал прибыль и собственник может ее использовать как ему угодно: для расширения бизнеса, потребления или каким-то другим способом. Ставки в казино или букмекерской конторе, открытые позиции на Форексе, контракты на срочном рынке и лотерейные билеты не являются активами, которые выплачивают дивиденды. Или, другими словами, они не являются активами, которые трансформируют «полезность, созданную для людей» в деньги для владельцев этих активов. А то, что дивидендная доходность акций может быть невысокой или вообще нулевой, не отменяет принципиального отличия между этими явлениями. В частности, несмотря на внешнюю похожесть способа торговли, владение акцией и фьючерсом на эту акцию разделяет огромная пропасть на уровне «физического смысла».

Вернемся к нашему примеру: этот человек (основатель) продал бизнес другому за полтора миллиона. Этот «новый покупатель» теперь им владеет. Из полутора миллионов, которые он заплатил, миллион – это начальные вложения. А полмиллиона, которые он заплатил «сверху», – это что? Это оценка успешности бизнеса! А если, например, «новый покупатель» купил его дешевле, то это оценка «неуспешности».

И все-таки, кто заработал деньги для основателя? «Новый покупатель» или сам бизнес? Представьте, что строится дом. С каждым новым этажом растет стоимость дома. Вы его купили, когда было пять этажей, а продаете кому-то дороже, когда уже построено десять. Несмотря на то что разницу «новый покупатель» оплачивает деньгами, которые он заработал, она (разница) обоснована тем, что в доме стало больше этажей. То же самое и с бизнесом. Когда он развивается и расширяется, его стоимость растет. И «новый покупатель» своими деньгами оплачивает этот прирост. На самом деле неважно, сами вы построили дом или купили квартиру на вторичном рынке. И в том и в другом случае вы вложили деньги в недвижимость. Когда меняется ее стоимость, «новый покупатель» покупает ее, не задаваясь вопросом, сколько вы заработали на этом вложении и почему он должен оплачивать разницу. То же самое происходит на фондовом рынке, только вместо свидетельства о собственности на недвижимость у вас акции.

В случае покупки бизнеса целиком не возникает сомнения, что «новый покупатель», купив бизнес у предыдущего владельца, сделал вложение в бизнес. В этом месте наши оппоненты (те, кто не считает покупку акций на вторичном рынке вложением в бизнес) обычно говорят: конечно, ему же принадлежит 100%, он хозяин. Считается, если меньше 50% + 1 акция – это не хозяин. То есть, если купил контрольный пакет – это вложение в бизнес, а если нет, то это как?

Давайте продолжим нашу историю. «Новый покупатель» решил расширить бизнес. Для привлечения капитала он провел IPO, в результате которого у этого бизнеса появилось 1000 новых акционеров. Допустим, что при этом участникам IPO принадлежит 20% этой компании, а 80% принадлежит «новому покупателю». Он купил на вторичном рынке у основателя (то есть напрямую в бизнес не вкладывал), а участники IPO вложили деньги напрямую в бизнес, но контрольным пакетом не владеют.

К сожалению, благодаря «народным IPO» у населения сформировался очередной негативный стереотип. Любое приобретение акций, хоть в ходе IPO, хоть на вторичном рынке надо оценивать с точки зрения соотношения «цена-качество» и стараться понять, по какой цене целесообразно это делать. Естественный мотив любого предприятия – продать свои акции на IPO как можно дороже. В этом им помогают многочисленные инвестиционные банкиры. Их комиссия зависит от цены, по которой они смогут продать акции покупателям. Зачастую, в ход идут завышенные оценки перспектив будущей деятельности предприятия. Мы в УК «Арсагера» в большинстве случаев не участвуем в IPO, так как очень часто цена является завышенной. Скорее всего, потом, рано или поздно цена IPO будет превышена, но терять это время неправильно.

Кстати, возможность прямого привлечения денег в бизнес (который создает полезные продукты, платит налоги, выплачивает людям зарплату и зарабатывает прибыль для собственников) посредством дополнительной эмиссии – это еще одно важное отличие такого актива, как акции от срочного рынка, казино, Форекса и тотализаторов.

Еще один аргумент наших оппонентов: в законе «Об акционерных обществах» не говорится напрямую, что акционер ─ это собственник компании. Акционер – это собственник акций, а акция дает право на (1) управление (голосование), (2) дивиденды, (3) часть имущества при ликвидации. А какие еще функции, вытекающие из права собственности, вам нужны? Прийти и в любой момент забрать домой какой-нибудь станок?

Часто люди путают права собственника и права единоличного собственника. И если человек не обладает правами единоличного собственника, то он и собственником себя не считает. Это уже скорее психологическая проблема.

Да! Единоличным собственником быть комфортнее и приятнее. В своей квартире что хочешь, то и делаешь, а в коммунальной квартире приходится согласовывать свои действия с другими жильцами. Единоличная собственность – это огромное преимущество, но это и недостаток. В одиночку гораздо труднее запустить большой масштабный бизнес.

Принципы работы акционерного общества как раз заточены на совместное владение бизнесом большого количества разнокалиберных акционеров. Это юридическая конструкция, которая развивалась сотни лет и впитала опыт огромного количества различных деловых ситуаций. Идеальной защиты своих прав не имеют ни крупные, ни миноритарные акционеры. Но пока это лучшее, что человечеству удалось придумать для реализации совместных проектов и объединения усилий и ресурсов большого числа людей.

Бессмысленно отрицать тот факт, что, владея разным количеством акций, люди могут оказывать разное влияние на деятельность компании. И это нормально! Другое дело, что могут быть злоупотребления со стороны крупных собственников. Но это не исключает миноритариев из состава владельцев бизнеса. Бо́льшая доля акций – это возможность принять решение, которое будет распространяться на всех, а не решение в свою пользу. Как в ТСЖ жильцы принимают решение направить деньги, например, на благоустройство детской площадки, а не на ремонт подъезда. Кому-то, у кого нет детей, это решение может не понравиться, но это решение для всех. А вот решение направить деньги, например, на ремонт частной квартиры № 13, где проживает председатель ТСЖ, будет явным злоупотреблением.

Здесь в очередной раз необходимо признать, что на фондовом рынке регулярно встречаются ситуации, когда крупные акционеры и менеджмент злоупотребляют своими правами. Мы, кстати, постоянно проводим оценку этой ситуации в рамках исследования качества корпоративного управления (КУ) по большинству рыночных компаний, обращающихся на фондовом рынке, и рассчитываем семейство индексов по качеству КУ. Приятно отметить, что год от года качество КУ российских компаний повышается.
В этой связи хочется обратить внимание на такой парадокс. Информация и новости фондового рынка, которую распространяют СМИ – это очень часто всевозможный негатив: скандалы, аферы, злоупотребления. У неискушенных наблюдателей может сложиться впечатление, что фондовый рынок – это очень плохое место и непонятно почему его до сих пор не закрыли.
Обратите внимание, похожая ситуация складывается с дорожными новостями. Это аварии, катастрофы, погибшие, правонарушения и т.д. и т.п.
Если представить себе человека, который не знает, для чего нужны дороги, а только слушает новости, то у него тоже наверняка возникнет аналогичная мысль: дороги – это ужасное место, которое надо закрыть как можно быстрее и прекратить все эти безобразия.

Возможность покупки, а точнее возможность продажи акций на вторичном рынке – это огромное преимущество, которое придумано человечеством. Это механизм, позволяющий бизнесу жить. Представьте ситуацию, когда нет такой возможности. Основатель создал бизнес, развивал его, получал прибыль, а потом решил уйти на покой. Если бы он не имел возможности продать свой бизнес, то его пришлось бы ликвидировать. Зачем ликвидировать бизнес, который приносит пользу? Акции позволяют продавать бизнес не целиком, а по частям. Количество людей, готовых купить часть бизнеса за «небольшие» деньги, гораздо больше, чем людей, готовых купить бизнес целиком, поэтому, продавая бизнес по частям, первый владелец может это сделать по более интересной цене. Жизненный цикл бизнеса будет ограничен периодом его «полезности» для людей, а не сроком, в течение которого его первый владелец готов им заниматься. От этой возможности, кстати, зависит и качество жизни людей. Представьте себе автомобильное производство, которое зависит от того, какое время его владелец готов им заниматься. Захотите вы купить автомобиль в компании, которая может закрыться по причинам, зависящим от персональной жизненной ситуации ее владельца?

Чем выше ликвидность вторичного рынка компании Х, то есть чем проще стать владельцем ее акций и чем проще перестать быть владельцем ее акций, тем лучше для всех. Кстати, ликвидность вторичного рынка – это один из многих факторов, определяющих стоимость самой компании.

Конечно, совершая ежеминутные спекуляции с акциями, человек не считает себя владельцем. На самом деле это чисто психологическая проблема ─ считать или не считать себя владельцем. Спекулянт все равно становится владельцем и вкладывает деньги в бизнес. Пускай всего лишь на несколько минут. В результате этих операций часть денег других участников переходит к нему или от него. На коротких интервалах размер переходящих денег определяется краткосрочными колебаниями спроса и предложения. Но на длительных временных интервалах хаотичные на первый взгляд колебания формируют картину, в которой очень хорошо видна зависимость между стоимостью акций компании и экономическими показателями ее деятельности.

Выводы

• Вторичный рынок акций – это великолепный механизм, обеспечивающий жизнеспособность эффективного бизнеса.

• Покупка акций на вторичном рынке – это тоже вложение в бизнес, несмотря на то, что сам бизнес денег при этом не получает.

• Вторичный рынок определяет возможности компании привлечь деньги на IPO для развития. Кроме того, вторичный рынок позволяет осуществлять выкуп акций самой компанией, что по своему физическому смыслу очень близко к выплате дивидендов.

• Ликвидность вторичного рынка влияет на стоимость акций компании.

• Стоимость самого бизнеса задается деньгами, которые бизнес заплатил людям в виде зарплаты, дивидендов, выкупа акций на вторичном рынке. Все, круг замкнулся!

«Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1 000 рублей (подробнее).

По данной статье акция уже завершена. С актуальной статьей акции Вы можете ознакомиться на главной странице.

Источник