Чем занимается русская аквакультура

У «Русской аквакультуры» большие убытки, несмотря на рекордную выручку

«Русская аквакультура» — крупнейший российский производитель форели и атлантического лосося. Руководство заявило о желании купить перерабатывающий завод в Мурманске, который поможет снизить себестоимость и зависимость от внешних поставщиков. Также представили новый бренд INARCTICA, под которым будут продавать охлажденный лосось и морскую форель собственного производства.

Но финансовые результаты компании вызывают вопросы. Несмотря на рекордную выручку, холдинг получил чистый убыток за 1 полугодие 2020 года. Причина кроется в рыбе и ее массе.

Инвестиции — это не сложно

Откуда взялся убыток

В первые месяцы распространения коронавируса, когда еще было неясно, насколько жесткими будут ограничительные меры, наблюдалось падение продаж свежей рыбы, поскольку она относится к скоропортящимся продуктам.

Но по итогам первого полугодия объемы продаж «Русской аквакультуры» оказались даже выше, чем за аналогичный период прошлого года, и составили 9,6 млн тонн. Более того, компания сумела нарастить продажи в более дорогих сегментах.

Продажи форели в денежном выражении выросли в 1,7 раза. Продажи красной икры за счет низкой базы 1 полугодия 2019 года выросли в 7 раз, что способствовало получению рекордной выручки в столь нестабильный период. В результате выручка «Русской аквакультуры» за 1 половину 2020 года выросла на 8% год к году — до рекордного максимума в 5,3 млрд рублей.

Несмотря на рост других сегментов, ключевым продуктом для бизнеса все еще остается лосось, на долю которого пришлось 59,1% всех продаж в денежном выражении.

На себестоимость сильно влияют импортные корма и материалы, которые используются для выращивания рыбы. Их рублевая цена резко выросла на фоне девальвации национальной валюты. Общая стоимость реализации продукции выросла на 14% относительно 1 полугодия 2019 года.

Но главной причиной убытка в 1 полугодии 2020 года стала переоценка биологических активов. Убыток составил 2,2 млрд рублей, съев практически всю выручку.

Компания, занимающаяся аквакультурой, обязана по финансовым стандартам отражать справедливую стоимость выращиваемой рыбы, которая только набирает массу и еще не пошла в переработку и продажу.

«Русская аквакультура» выращивает рыбу в озерах Карелии, а также в акватории Баренцева моря в Мурманской области, где в этом году были достаточно холодные весна и начало лета. Большое количество рыбы не набрало требуемой массы, и эти активы пришлось переоценить в меньшую сторону.

Важно помнить, что это бумажные расходы, поскольку отражают не реальные денежные потери, а лишь переоценку вероятной стоимости живой рыбы на текущий момент.

У «Русской аквакультуры» оказалось больше рыбы, чем изначально предполагалось. По итогам инвентаризации холдинг отразил доход в 0,2 млрд рублей, потому что выявил излишек биологических активов. Но в этот же период пришлось списать в убыток часть биологических активов на сумму 0,19 млрд рублей из-за гибели рыбы.

Вместо миллиарда рублей чистой прибыли в 1 полугодии 2019 года компания получила убыток в 0,4 млрд рублей за 1 полугодие 2020 года. Убыток по итогам первых 6 месяцев возник впервые с 2016 года, когда компания переживала тяжелые последствия массового мора рыбы из-за болезни. В этот раз ситуация выглядит несравнимо лучше. Если убрать из прибыли эффект от переоценки биологических активов и сельхозпродукции, то она окажется на 3% выше, чем была в 1 половине 2019 года.

Позитива добавляет и то, что в июле и августе температура в водоемах была благоприятной для роста рыбы. Это должно компенсировать по итогам всего года хотя бы часть потерь от медленного роста рыбы в первом полугодии.

Дивиденды и долги

Компания не платила дивиденды с 2010 года, с самого момента размещения акций на Московской бирже. Но по итогам 1 половины 2020 года менеджмент впервые объявил промежуточные дивиденды в 5 Р на одну обыкновенную акцию, даже несмотря на формальный убыток по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО).

О том, что компания может возобновить практику дивидендных выплат, я писал еще полгода назад, когда делал обзор финансовых результатов холдинга по итогам 2019 года. В 2019 году менеджмент «Русской аквакультуры» утвердил новую дивидендную политику, где прописано, что компания будет платить дивиденды не реже раза в год, если есть прибыль по российским стандартам бухучета (РСБУ), а показатель долговой нагрузки «чистый долг / скорректированная EBITDA» не превышает 3,5.

За 1 полугодие 2020 года прибыль по РСБУ составила 2,8 млрд рублей, а мультипликатор «чистый долг / скорректированная EBITDA» снизился до 0,87 — это минимум последних лет и свидетельствует о финансовой устойчивости компании в текущий период. За год чистый долг компании сократился на 23%: с 4,04 до 3,09 млрд рублей.

Все формальные условия дивидендной политики оказались удовлетворены, поэтому совет директоров принял решение заплатить дивиденды акционерам.

Что в итоге

«Русская аквакультура» последовательно реализует стратегию повышения вертикальной интеграции, о которой объявляли в 2019 году. Компания готовится увеличить свою долю в заводе по переработке рыбы в Мурманской области с 40 до 100%. Производственная мощность предприятия достигает 30 тысяч тонн рыбы в год, что почти вдвое превышает объемы вылова «Русской аквакультуры» в 2019 году.

В сентябре 2020 года компания представила собственный бренд INARCTICA, который позволит бизнесу повысить маржинальность и узнаваемость своей продукции в будущем. Главное, чтобы рыба в водоемах «Русской аквакультуры» росла большой и здоровой, а болезни обходили ее стороной.

Источник

У «Русской аквакультуры» упали доходы от продажи рыбы

«Русская аквакультура» (MCX: AQUA) — крупнейший игрок России в сегменте товарного выращивания рыбы — аквакультуры. Компания выращивает форель в озерах Республики Карелии и атлантического лосося в акватории Баренцева моря.

6 апреля «Русская аквакультура» опубликовала финансовые показатели бизнеса за 2020 год. В них компания отразила снижение выручки и прибыли год к году, а также рост чистого долга на 51% за 12 месяцев.

Несмотря на это, рыночные котировки в апреле 2021 года находились вблизи исторических максимумов. Предлагаю разобраться, почему упали основные финансовые показатели, но котировки выросли.

Как победить выгорание

Положение в отрасли

Аквакультура в России относится к сельскохозяйственной отрасли. Благодаря этому компании, выращивающие рыбу, обладают следующими бонусами:

«Русская аквакультура» не платит налог на прибыль — это серьезное конкурентное преимущество по сравнению с иностранными производителями.

Основную долю на российском рынке лосося занимает импорт из Норвегии, Чили и с Фарерских островов. «Русская аквакультура» в 2020 году занимала только 12%, но менеджмент планирует увеличить долю до 26% к 2025 году.

Мировые объемы производства и продаж лососевой аквакультуры растут с 2016 года, а цены снижаются, что говорит об избыточном предложении на рынке.

По итогам 2020 года стоимость лосося упала до пятилетнего минимума на фоне кризиса и снижения доходов населения. Дело в том, что свежее мясо лосося — деликатес и стоит дорого, поэтому его основные потребители — люди с достатком выше среднего.

В прошлом году многие рестораны приостановили работу из-за ограничительных мер на фоне пандемии коронавируса, что также ударило по спросу на красную рыбу.

На этом фоне объемы продаж «Русской аквакультуры» упали на 9% год к году — до 15,5 тысячи тонн. Отчасти падение продаж произошло из-за холодной весны и лета. Рыба в водоемах медленнее набирала нужный вес. В результате компания сдвинула часть забоя на 2021 год, из-за чего объем рыбы в водоемах на конец прошлого года достиг рекорда.

По оценке компании на 31 декабря 2020 года, объем живой биомассы в воде вырос на 74% год к году — до 28,2 тысячи тонн. Это хороший задел для роста объемов продаж в 2021 году.

Стратегия «Русский аквакультуры» направлена на увеличение производства рыбы к 2025 году до 35 тысяч тонн и усиление вертикальной интеграции бизнеса. В рамках этой программы в 2020 году компания приобрела 2 рыбоводных участка и договорилась о покупке завода по переработке рыбы в Мурманске.

Операционные показатели «Русской аквакультуры», тысяч тонн

Финансовые показатели

Выручка. Из-за снижения объемов продаж выручка «Русской аквакультуры» упала на 5% год к году — до 8,3 млрд рублей. 59% выручки приносит продажа лосося, а еще почти 39,8% — форели. Также компания продает небольшие объемы красной икры и прочей продукции, на них приходится 1,2% выручки.

Себестоимость продаж. Несмотря на падение выручки, себестоимость продаж выросла на 3% год к году — до 5 млрд рублей. Это связано с ростом расходов на материалы и сырье, которые используются при производстве рыбы. Весь корм и мальков импортируют в Россию из других стран, поэтому девальвация рубля влияет на себестоимость производства.

По правилам международной отчетности компании, которые занимаются аквакультурой, обязаны переоценивать стоимость выращиваемой рыбы по текущим ценам на рынке. В результате прибыль от переоценки биологических активов сократилась с 0,7 до 0,5 млрд рублей год к году. Эта прибыль на перспективу, так как пока рыба не продана в определенных объемах по расчетным ценам.

Коммерческие расходы выросли на 47% год к году из-за роста транспортных расходов. При этом управленческие расходы сократились на 2% за счет снижения расходов на командировки и корпоративные мероприятия на фоне ограничительных мер из-за коронавируса.

Самые большие риски для компании — биологические. Болезни и массовый мор рыбы в водоемах могут обрушить операционные и финансовые показатели компании, как это уже случалось в 2015 году. Поэтому «Русская аквакультура» страхует биологические риски, и, если часть рыбы умирает, компании выплачивается страховка. По итогам 2020 года страховые возмещения в пользу «Русской аквакультуры» составили более 0,2 млрд рублей. Еще почти 0,4 млрд рублей доходов компания получила в результате инвентаризации биологических активов. Оказалось, что рыбы в воде больше, чем предполагалось изначально.

В результате операционная прибыль компании упала на 7% год к году — до 3,3 млрд рублей.

«Русская аквакультура» на 3% сократила чистые финансовые расходы, потому что снизила процентные платежи по кредитам и займам. Также компания получила прибыль от курсовых разниц в размере 51 млн рублей — против убытка в 47 млн рублей в прошлом году.

Чистая прибыль компании упала на 4% год к году — до 3,1 млрд рублей.

Источник

Про бизнес Русской Аквакультуры и его перспективах

Текст будет полезен тем, кто хотел получше узнать бизнес Русской Аквакультуры и его перспективы.

Немного об истории компании

Группа компаний «Русская аквакультура» является представителем сельскохозяйственной отрасли, занимается разведением и выращиванием рыбы в естественных водоёмах, а также на специально созданных морских плантациях (садковых комплексах). Отличие аквакультуры и рыболовства примерное такое же, что разведение свиней на фермах и охота на дикого кабана.

До того, как компания получила сегодняшние очертания, она состояла из 3 сегментов:

дистрибуция, ЗАО «Русская рыбная компания» — с нее собственно и началась эта история в 1997 году, занималась поставками Норвежской, а затем и дальневосточной рыбы.

производство готовой продукции, ЗАО «Русское море» — производство готовых к продаже в упаковках/фасовках рыбы, икры.

В 2013 году был продан вместе с брендом сегмент производства готовой продукции ЗАО «Русское море», и основным приоритетным направлением был выбран более маржинальный сектор аквакультуры.

Но уже в 2015 году сыграл фактор биологических рисков в аквакультуре, в популяции атлантического лосося на фермах Компании в губе Титовка Баренцева моря было обнаружено критическое заболевание рыбы (миксобактериоз). В результате заболевания более 70% рыбы, планировавшейся к съему и реализации в 2015-2016 гг. было потеряно.

В августе 2016 году состоялась продажа сегмента дистрибуции, ЗАО «Русская рыбная компания». Стоимость сделки составила около 1,8 млрд рублей (не считая 650 млн. рублей, полученных ПАО «Русская Аквакультура» от ЗАО «Русская рыбная компания» в 2016 г. в виде дивидендов). Также по итогам сделки долговая нагрузка группы ПАО «Русская Аквакультура» снизилась на 2,3 млрд рублей за счет того, что бизнес был продан вместе с текущей задолженностью компании.

В декабре 2017 года Компания осуществила вторичное размещение акций на Московской бирже, разместив 8 338 998 акций номинальной стоимостью 100 рублей за акцию по цене размещения в 120 рублей за акцию.

В результате продажи сегмента дистрибуции Группа компаний «Русская аквакультура» полностью сосредоточила своё внимание на развитии приоритетного направления развития – товарного выращивания рыбы.

Фактически, текущая ПАО «Русская аквакультура» начала свою вторую жизнь заново с 2017 года — отсюда и название статьи «Возрождение из пепла». А пепел в истории тоже был. В тот злосчастный 2015 год вдобавок к зараженной рыбе, сгорел запущенный всего год назад цех первичной переработки лосося в Мурманске.

Сейчас же, по итогам 2019 года, феникс «Русской Аквакультуры» занимает 14% рыночной доли лососевых на российском рынке.

Бизнес-модель.

Очень простая модель:

Выращивание икры —> Выращивание смолта ( мальков) —> Выращивание рыбы на фермах —> Вылов, убой, первичная переработка —> Выпуск готовой продукции.

Вот, что сейчас есть у компании:

В июле и октябре 2017 года компания завершила сделки по приобретению 2 смолтовых заводов в Норвегии – Villa Smolt AS и Olden Oppdrettsanlegg AS. Заводы обладают лицензиями на совокупное производство 7 млн шт. малька радужной форели и смолта атлантического лосося в год.

Самый длительный и важный процесс в бизнес модели — это выращивание рыбы на садковых фермах в море:

Зарыбление ферм в Русаква из-за климатических условий идет 1 раз в год (у норвежский компаний 2 раза в год), в окне с конце мая до конца июля условного 1-го календарного года. Так с июня начинается 1-ая фаза роста до 1,7-1,9 кг длительностью 1 год. Далее все зависит от температуры:

С учетом географического расположения ферм и наличия теплых течений, вылов рыбы на разных кластерах может начаться в разные календарные годы.

Как можно понять, процесс выращивания рыбы занимает примерно от 1,5 до 2,5 лет, и с учетом того, что зарыбление идет только 1 раз в год, грубо, мы получаем 2-летний цикл выращивания рыбы. О чем это говорит? Если использовать все фермы для выращивания, то постоянно будет наблюдаться следующая тенденция: в первый год убыток, в следующий год большая прибыль. Естественно, это не выгодно с точки зрения выстраивания долгосрочных отношений по продаже рыбы и завоевания доли рынка. Ну и для инвестора такая специфика тоже большой минус. Именно этот момент мне категорически не понравился, когда я рассматривал Компанию в 2018 году. По заверению руководства ( конф-колл 31.08.2020) такой цикличности больше нет с середины 2018 года.

И действительно в конце 2017 года Компания раскрывала новую свою стратегию зарыбления кластеров:

Ниже мы перепроверим слова менеджмента, посмотрим выполнение этого плана по результатам отчетности компании в 2018—2019 годах.

Надо также отметить, что точкой роста вылова является именно лосось и морская форель в Мурманске. В Карелии, у озерной форели Компания намерена поддерживать уровень вылова.

Стратегическая цель

Стратегия предусматривает к 2025 году занять 27% долю рынка лососевых в России с показателем 35 тыс. тонн потрошеной рыбы с головой (ПСГ).

На сегодняшний день Компания владеет правами на 36 участков для выращивания лосося и форели. Общий объем потенциального выращивания на данных участках составляет около 50 тыс. тонн живой красной рыбы. С учетом коэффициента потрошения 15%, потенциальный съем составит 42,5 тыс тонн ПСГ. То есть стратегический план2025 выполним в части наличия лицензий. Это также подтверждается словами менеджмента с недавнего конф-колла: количество лицензий на участки зарыбления уже покрывает цель по массе к 2025 году — 35 тыс тонн ПСГ.

Нюансы отчетности МСФО за 2 полугодие 2020 года

Открыв отчетность за 1п2020 года, и не углубляясь, можно сформировать негативное мнение о компании, увидев убыток:

В таком формате данные представлены впервые, о чем свидетельствует *.

Вынесли эти строчки переоценки сельхозпродукции и биологических активов из себестоимости, так как принцип их расчета имеет прогнозный характер, составленный по данным на 30.06, и очень сильно зависим от климатических сдвигов (более подробно разберем этот вопрос при рассмотрении оценки биологических активов).

Реальное финансовое положение, я как обычно смотрю в разделе ДДС, где все эти переоценки убраны:

Схожие цифры по операционной деятельности в 1 пол2020 и 1пол2019 косвенно подтверждают уход от 2ух-годовой цикличности, анонсированной менеджментом, так как продажи соответствуют периоду зарыбления в 2018 и 2017 году соответственно.

Грубый расчет FCF покажет нам 1,23 млрд в 1п2020 году против 0,71 млрд в 1п2019. Рост на 70%, но и этот рост на самом деле не показателен, так как зависит от размера инвестиций.

Интересная ситуация получается, невозможно адекватно спрогнозировать финансовый результат на будущие периоды по данным отчетности, выраженным в деньгах. Но все таки модель развития и прогнозирования результатов построить можно, а поможет нам как раз оценка биологических активов.

Оценка биологических активов

Открываем примечание 10 МСФО 1п2020:

Здесь надо быть внимательными: цифры приводятся не год к году, а сравнивается масса живой рыбы на 30.06 с массой рыбы на 31.12. Мы уже ознакомились с циклом выращивания рыбы, который длится в среднем 2 года. Поэтому сравнивать подобные срезы на разные даты года не совсем показательно из-за того, что структура активов постоянно меняется: например в массе рыбы на 30.06 будут учитываться только недавно запущенные мальки, а к 31.12 они уже подрастут. Вдобавок к этому, оценка массы сильно зависит от сдвигов в климатических условиях и распределения ферм по холодным и теплым кластерам в 2020 и в 2019 году.

Более репрезентативно, с учетом роста бизнеса, сравнить результаты работы Компании можно год к году(из МСФО 1П2019):

Сравним биологические активы год к году на 30.06:

30.06.2019г: 10,93 тыс. тонн, а также малек 0,791 тыс т.

30.06.2020г: 7,784 тыс. тонн, а также малек 1,547 тыс т.

Видим падение массы биологических активов год к году на 29%, а вот по мальку наоборот практически 2-х кратный рост по массе в 2020 году.

В результате падения массы биоактивов в отчете о прибылях и убытках мы и увидели отрицательную переоценку в 2,3 млрд рублей, что в итоге привело к убытку за 1пол2020 года. Менеджмент объяснил это климатическими сдвигами и заверил, что в июле-августе показатели массы росли с опережающими темпом и убыток был частично скомпенсирован. Для себя я сделал вывод, что рыба в 2020 году больше растет по модели «Холодного кластера».

Кстати, на выходе отчета, реакция непросвещенной части рынка была негативной, акции падали на 5%, но уже спустя 2 часа все падение выкупили.

Перевод биологической массы в деньги осуществляется по специальной методике оценки:

Таким образом, для показательного сравнения оценок биологических активов нам необходимо знать структуру этих активов, которая для лосося и морской форели состоит из трех групп (для озерной форели свои цифры):

Такая структура приводится далее в примечании:

Опять мы видим сравнение разных временных срезов внутри года: на 30.06 и на 31.12. Как уже заметили выше, сравнивать так нерепрезентативно из-за наличия цикла роста рыбы и дискретного подхода при оценке стоимости рыбы до 1 кг и больше. В отчете за 1П2019 к сожалению подобной таблички с информацией по структуре нет. Увы, нормально оценить и адекватно сравнить показатели на основе представленных данных не получиться. Надеемся, что компания учтет этот момент и в будущих отчетах будет раскрывать данные по структуре биоактивов во всех отчетах.

Не будем огорчаться, а попробуем подумать, можно ли получить какую то дополнительную информацию из полученных данных. Мы знаем, что масса малька в 2020 году показала 2ух кратный рост относительно 2019 года. Но малек мальку рознь, в 2020 году 1 малек мог бы весить в 2 раза больше, чем в 2019. Получается, что сравнивать параметры роста бизнеса через массу мальков также не представляется возможным. Есть еще одна цифра, по которой можно сделать сравнение— это оценка активов малька в рублях. Для сравнения соберем всю информацию в одном месте:

В итоге через отношение оценки активов 1 группы (до 1 кг)

получим величину роста количества мальков в 2020 году относительно 2019 года: не менее, чем на 23%.

Итак, отчет за 1пол2020 на самом деле вполне позитивный: вырос FCF на 70%, увеличилось зарыбление как минимум на 23%. Единственным минусом является большая отрицательная переоценка биологических активов, связанная с негативным влиянием температурных условий. Данный эффект переоценки был частично компенсирована уже после отчетного периода.

Дополнительно стоит отметить, что так как актив растущий и имеет 2-летний цикл выращивания рыбы, то рост себестоимости будет опережать рост выручки.

На сколько я понял, оценка массы биоактивов происходит через произведение количества рыбы на ее вес. Причем оценка массы 1 рыбы происходит на основе выборочного взвешивания нескольких рыб в садке, а оценка количества через примерное количество смолта или с помощью рыбоводных счетчиков при рассадке в садке. Переоценка массы активов считается через разницу между фактически рассчитанной массой рыбы на конкретную дату и среднего ретроспективного значения массы прошлых лет. Закладываемый процент смертности, также является расчетной величиной, и отражает прогнозное уменьшение выловленной биомассы на основе ретроспективных данных. Снижение фактической биомассы может быть вызвано различными факторами:

Прогноз вылова рыбы и выручки

На основе 2-ух летнего цикла выращивания рыбы, полученного роста зарыбления на 23% в 2020 относительно 2019, а также с учетом данных по количеству рыбы в Мурманске в стадии малька в штуках на 31.12, которые Компания раскрывает в годовых отчетах МСФО:

можно очень грубо с огромным количеством допущений сделать вывод: зарыбление 2020 года (соответствует вылову в 2022) даст прирост вылова относительно 2019 года (соответствует зарыблению 2017 года) на 97% (7151*1,23/4475=1,97). 2-ух кратный рост вылова живой рыбы в Мурманске за 2,5 года!

Для пересчета в показатель потрошенной рыбы (ПСГ) воспользуемся фактическими данными вылова за 2019г:

(15,4 тыс т в Мурманске +1,8 тыс т в Карелии)*0,85 (15% коэффициент потрошения) = 14,6 тыс т. ПСГ

Тогда в оценку готовой к продаже потрошеной рыбы в 2022 можно оценить как:

(15,4*1,97 +1,8 )*0,85 = 27,3 тыс т. ПСГ

Это примерно 90% рост относительно 2019 года, а при условии сохранения цен на продукцию, эту оценку можно применить и к выручке компании.

Дополнительно составил прогнозную производственную модель вылова живой рыбы в Мурманске с нашими консервативными оценками зарыбления 2020 года. Получились вот такие цифры:

Итак, с учетом консервативной оценки роста мальков в 2020 году, получаем 2-ух кратный рост выручки бизнеса через 2 с небольшим года (с учетом постоянства цен).

Схожесть цифр по зарыблению мальком в 2017 и 2018, а также в 2019 и 2020 подтверждают уход от 2ух-годовой цикличности.

Что самое интересное, результаты модельных расчетов примерно совпадают с планами самой компании (материалы презентации для инвесторов 2017 года). На слайде изображены цифры именно вылова живой рыбы.

Возможный будущий Capex

Инвестиционные планы и размеры капекса Компания не раскрывает, но вот про что они уже успели сказать в своих материалах и на конф-колле.

Горизонтальный капекс: увеличение количества садковых ферм и соответствующей инфраструктуры.

Вертикальный капекс:

Четких ориентиров по срокам и стоимости реализации инвест проектов пока нет.

Пока писал статью, вышла новость 25.09.2020: Компания объявила о приобретении опциона на заключение договора о покупке долей в размере 60% уставного капитала ООО «Три Ручья» и ООО «Мурманрыбпром» — завода по первичной переработке рыбы в Мурманской области. 40% долей Компания уже владеет. Мощность переработки достигает 30 тыс. тонн в год, завод обладает современным и высококлассным оборудованием для переработки красной рыбы, холодильным складом, развитой инфраструктурой, и расположен в удобной транспортной доступности от действующих и новых ферм Компании. Видимо именно для этой сделки по итогам 2 полугодия Компания вывела более 2млрд. руб. на ПАО (отчет РСБУ 1п2020).

Таким образом, при реализации опциона будет обеспечиваться 100% первичная переработка Мурманской рыбы. А это будет означать снижение себестоимости готовой продукции, и повышение прибыли и денежного потока!

Дополнительная полезная информация

Риски:

Заключение

ПАО «Русская аквакультура» не совсем классическая компания роста. В бизнесе Компании имеется высокий биологический риск, и связан он непосредственно с основной производственной деятельностью Компании — выращиванием рыбы, что позволяет надеяться на то, что контроль будет производиться на высочайшем уровне. Тем более, что собственный опыт совершенных ошибок уже получен в 2015 году. Весь риск вполне себе окупается всем остальным:

Источник