Чем занимается tyson foods
Tyson Foods (TSN). Итоги 1кв2020. Перспективы роста.
Недавно мы делали обзор российского производителя сельхозпродукции «Руcагро», сегодня рассмотрим бизнес и перспективы крупнейшего производителя мяса говядины, свинины и курицы в США.
Но сначала немного статистики и прогнозов по производству и потреблению мяса в мире.
Согласно отчета министерства сельского хозяйства США от 09.04.2020, среднегодовые темпы роста и потребления говядины и свинины составят 2-2,5%, при этом производство и потребления мяса курицы ежегодно будет расти на 5-6%, т.е. с опережающими темпами почти в два раза.
Ситуация с COVID-19 потребовало пересмотра прогнозных показателей по производству и потреблению мяса в 2020 в сторону снижения, но не значительно на 2-5%, с восстановлением к 2021 году.
Ожидается, что мировой экспорт говядины сократится более чем на 8%, так как говядина является наиболее дорогим источником белка. Основными потребителями традиционно выступают ресторанный и гостиничный бизнес, т.е. именно те сектора, которые сильно пострадали от коронакризиса.
Ни смотря на то, что мировое потребление свинины снизиться на 2%, существенно возрастет экспорт в страны Азии, в первую очередь в Китай, Вьетнам и Филиппины. Это связано со вспышкой африканской чумы свиней в 2019 году, которая, по некоторым оценкам, сократила поголовье свиней в этих странах на 40% ссылка (Китай традиционно не раскрывает достоверные цифры). Из-за распространения АЧС по всему миру, по данным Продовольственной и сельскохозяйственной организацией ООН, производство мяса в мире сократится впервые за 20 лет.
Темпы роста потребления курицы, по прогнозам минсельхоза США, будут существенно выше чем говядины и свинины. Это в первую очередь связано с тенденцией замены, в рационе питания, дорогих белков КРС и свинины, на более дешевые белки мяса птицы.
Мировой экспорт мяса: 
Производство и потребление говядины и телятины:
Производство и потребление свинины:
Производство и потребление мяса курицы:
Tyson Foods — американская транснациональная корпорация, является крупнейшим в мире переработчиком и реализатором говядины, свинины, мяса курицы, а также поставщиком мясных полуфабрикатов и готовой продукции. Компания поставляет свою продукцию, и в первую очередь мясо птицы, в такие крупные сети, как KFC, Taco Bell, McDonald’s, Burger King, Wendy’s, Wal-Mart, Kroger, IGA, Beef O’Brady’s. На долю корпорации приходится более 20% рынка мяса в США.
Сегмент производства курятины является вертикально интегрированным, куда входят заводы по производству комбикормов, инкубаторы, фермы по выращиванию бройлеров и собственно переработка.
Tyson Foods – это более 30 брендов:
Команду Tyson Foods с декабря 2019 возглавляет Президент и директор Дин Бэнкс. Дин имеет уникальный опыт в области инноваций и технологий, который включает в себя строительство и инвестирование в компании с передовыми технологиями. До прихода в Tyson Foods Дин был руководителем проекта и входил в руководящую группу Google X, Alphabet Inc., где он остается советником. Возможно с его приходом получит дополнительный импульс новое направление компании – производство мяса для веганов из растительного белка (гороха и сои).
Команда Tyson Foods:
Для справки – 2019 финансовый год компании окончился 28 сентября 2019.
По итогам 1 кв 2020 выручка компании выросла на 4,2%, ЧП снизилась на 15%. Кризис кризисом, а кушать хочется всегда…
Относительно других представителей сектора компания в настоящее время относительно дешева:
Значение долговой нагрузки составляет 2,8, что является нормальным для компаний данной отрасли, учитываю низкую стоимость финансового рычага: 
Первый квартал 2020, по выручке и ЧП, компания выдержала достойно: 
По EBITDE и свободному денежному потоку, также всё в порядке: 
По итогам 1 кв 2020 капитализация приблизилась к стоимости капитала (Р/В = 1,66), и в настоящее время еще имеется хороший запас для роста к своим историческим максимумам:
По историческим значениям мультипликаторов у компании есть потенциал роста, для возврата к своим нормальным значениям:
На дивиденды компания ежеквартально направляет 0,4$, что при текущих котировках (66,5$) даёт порядка 2,4% годовой доходности.
Выводы
Бумаги компании можно отнести к защитным активам, да она не является инновационно-технологической компанией, но и от потребления мяса растущее население планеты не откажется.
Компания защищена от убытков, связанных с падежом скота, так как сосредоточена исключительно на переработке. При этом сегмент птицы имеет в своем составе несколько птицефабрик, что накладывает риски биологического характера.
С другой стороны, при падеже скота цена на сырье увеличится, что приведет к снижению маржинальности, но тут должна быть эпидемия свиней, телят и кур мирового масштаба (причем одновременно).
У компании нет прорывных драйверов роста, поэтому основной инвестиционной идеей является возврат к докризисным уровням.
Для оценки потенциального роста стоимости бумаг сделал небольшой расчет, при какой цене текущее значение Ev/EBITDA приблизится к среднему значению относительно своего исторического показателя и средней по отрасли, при сохранении текущих значений EBITDA и чистого долга. В общем у меня получилось, что у бумаги есть потенциал порядка 40% от текущих значений:
Думаю, бумага будет интересна для включения в портфель при возврате цены к трендовой, что вполне вероятно на фоне ожидаемой локальной коррекции: 
Пачка инвестновостей: роботизация Tyson и невероятные приключения Amazon в Италии
Amazon карают в Италии за монополизм. Tyson Foods отдает все мясо роботам. Минюст США против шорта акций.
Дисклеймер: когда мы говорим о том, что что-то выросло, мы имеем в виду сравнение с аналогичным кварталом годом ранее. Поскольку все эмитенты из США, то все результаты в долларах. При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
В 2022 с новыми знаниями
Бремя монополиста: Amazon влепили крупный штраф в Италии
Антимонопольные органы Италии потребовали от американского гиганта интернет-коммерции Amazon (NASDAQ: AMZN) выплатить штраф в размере 1,3 млрд долларов.
По версии регуляторов, компания оказывала предпочтение итальянским продавцам, которые при размещении товара на онлайн-площадке пользовались ее услугами по хранению и доставке товара. Amazon облегчала процесс покупки товаров у таких продавцов, добавляя к их объявлению опцию «Купить за один клик» и показывая их объявления посетителям сайта чаще, чем объявления продавцов, которые не использовали логистические мощности Amazon.
Параллельно схожее расследование против Amazon ведут регуляторы Еврокомиссии: их тоже очень волнует, как компания обращается со сторонними продавцами.
У Amazon выручка в значительной мере зависит от сторонних продавцов, а отношения компании с ними в последние годы становятся все более натянутыми. Amazon навязывает им свои условия работы и создает конкурирующую продукцию на основании собираемых данных о продажах. Новости о повышенном внимании регуляторов к этому вопросу вкупе с трендом на укрупнение продавцов на платформе Amazon грозят ей большими неприятностями.
Компания ведет себя как монополист в развитых странах с большой историей антимонопольных действий регуляторов — и это точно не может закончиться хорошо. Тем более что даже в развивающихся странах регуляторы начали ущемлять местные аналоги Amazon, как мы знаем по истории с Alibaba.
Смягчить свою политику Amazon не может без серьезных последствий для итоговой маржи своего бизнеса: розничная часть Amazon крайне низкомаржинальна и потому дискриминация менее маржинальных сторонних продавцов на ее платформе неизбежна. Так что я бы ожидал эскалации конфликта: Amazon продолжит угнетать независимых продавцов, а продавцы и регуляторы будут на это реагировать в форме исков и штрафов.
«Ели мясо мужики»: Tyson Foods планирует широкую автоматизацию
Производитель мяса Tyson Foods (NYSE: TSN) планирует потратить на автоматизацию своих заводов примерно 1,3 млрд долларов в течение следующих 3 лет. Это ощутимый сдвиг в политике компании, ведь в финансовом 2021 Tyson потратила на эти цели 70 млн.
Причина таких инвестиций проста: в Америке сильнейший дефицит рабочих рук. Плюс ко всему дороговизна рабочей силы сопровождается очередным витком бесконечной пандемии, когда буквально один выявленный случай заражения коронавирусом может привести к закрытию всего цеха на неопределенное время. Максимум автоматизации на производственном предприятии будет минимизировать эпидемиологические риски для Tyson.
Tyson поступает довольно мудро, реинвестируя большие прибыли минувшего квартала в развитие своего бизнеса. Тем более что впереди у компании неопределенность: Минсельхоз США планирует усложнить правила закупки мяса компаниями типа Tyson в сторону улучшения условий для фермеров, у которых те покупают животных. Сейчас у Tyson и ей подобных есть возможность выкручивать фермерам руки и навязывать им низкие цены, что позволяет самой Tyson увеличивать прибыли. Минсельхоз хочет обязать Tyson покупать мясо на аукционах — это грозит сильно увеличить закупочные цены и негативно повлиять на прибыль. Ведь перекладывать рост расходов на клиентов можно лишь до определенного времени.
В этом контексте инвестиции Tyson в автоматизацию своего производства выглядят еще более своевременными: ведь если в будущем компания не сможет экономить на закупках, то хоть сможет сэкономить на трудовых издержках.
Игра на принижение: в США начали расследование практики шорта
Министерство юстиции США сообщило о начале большого уголовного расследования отношений между инвестфондами и исследовательскими компаниями. Правоохранительные органы подозревают, что эти категории игроков координируют свои действия с целью манипуляции рынком.
В качестве материала для расследования используется анализ торгов нескольких десятков компаний с подозрительными движениями котировок: типа Luckin Coffee и Mallinckrodt. Одна из главных целей Минюста — выяснить, занимались ли исследовательские компании, специализирующиеся на шорте акций, обманом публики, подтасовывая факты в своих исследованиях. Исследования, в свою очередь, должны были вызвать впечатление, что обозреваемый эмитент занимается мошенническими действиями, и позволить таким образом заработать на обвале его акций, вызванном действиями инвесторов. В таких случаях действия исследователя могут быть продиктованы его связями с заказчиками из инвестфондов.
Подобные случаи уже были: в 2018 году фонд Sabrepoint Capital заплатил «шорт-исследователю» Квинтону Мэтьюзу, чтобы он сделал критический разбор компании Farmland Partners, работающей в сфере недвижимости. Позже он выложил этот разбор на сайте Seeking Alpha, что привело к падению акций Farmland почти на 39%, и Farmland подала иск против сайта. Farmland и Мэтьюз в итоге достигли внесудебного урегулирования, поскольку Мэтьюз признал, что в своей статье допустил искажение фактов.
Но Sabrepoint осталась вне зоны внимания судов и регуляторов, хотя очень возможно, что она смогла заработать на шорте акций Farmland: публикация Мэтьюза вызвала падение акций, что облегчило их шорт. Очевидно, нынешнее расследование Минюста призвано предотвращать вот такие ситуации в будущем.
Для инвесторов расследование означает как хорошие новости, так и плохие. Хорошие новости тут в том, что если Минюст ужесточит свои требования по отношению к «шорт-исследователям», то будет меньше вероятности, что акции, которые вы держите, упадут от того, что какой-то наглец выпустил сомнительного качества исследование, которое обвиняет эмитента во всех смертных грехах.
А плохо то, что некоторые «шорт-исследователи» выступают в роли санитаров леса, вскрывая истории реального мошенничества и позволяя инвесторам найти компании с реальными проблемами, — например, так было с Nikola. Если требования к исследователям чрезмерно ужесточат, то полезные исследования тоже исчезнут с рынка. Поскольку исследователи замучаются доказывать, что в их действиях не было злого умысла или конфликта интересов.
Акции Tyson Foods: растущие «мясные» дивиденды
Tyson Foods (тикер TSN) – американская компания, производящая мясопродукты. Акции Tyson Foods могут привлечь инвесторов неплохими быстрорастущими дивидендами и относительно невысокой ценой. Давайте проанализируем бизнес компании и его перспективы.
Интересные факты о Tyson Foods
Акции Tyson Foods можно свободно купить на бирже «Санкт Петербург» через многих российских брокеров, например:
Положение компании на рынке США на конец 2019
Особенности производства мяса
Для лучшего понимания бизнеса Tyson Foods стоит остановиться на некоторых особенностях производства отдельных видов мяса:
Таким образом, у курицы масса плюсов. Это мясо не только с наименьшей себестоимостью, но и с наименьшим вредом для экологии. Короткий производственный цикл позволяет производителям гораздо гибче реагировать на изменения спроса по курице.
Индустрия производства говядины в США вертикально НЕ интегрирована. В стране разведением коров занимается более 700 000 ферм и ранчо, среди которых и находит своих поставщиков Tyson Foods. В данном случае компания выступает лишь переработчиком.
И напротив, в сегменте куриного мяса у Tyson выстроена практически полная цепочка производства до готового продукта на полке магазина. Они сами выращивают цыплят и даже занимаются производством кормов для них.
Сегменты бизнеса Tyson Foods
К «готовым продуктам», помимо прочего, относится производство кормов для животных и мяса индейки.
Выручка, операционная и чистая прибыль Tyson за 4кв20 и полный 2020 финансовый год
Важно уточнить, что у финансового календаря Tyson Foods есть особенности: четвертый квартал и финансовый 2020 год у них закончились не 31 декабря, а 3 октября!
Комментарии по показателям:
Бизнес TSN отлично диверсифицирован. Благодаря этому, несмотря на серьезные колебания показателей в отдельных категориях, общие выручка и операционная прибыль компании демонстрируют стабильность и даже рост в нынешней тяжелой экономической ситуации. Пожалуй, акции Tyson Foods можно отнести к разряду “защитных”.
Последние 10 лет операционная прибыль растет в среднем на 10% в год:
Баланс Tyson Foods
Финансовое положение Tyson Foods вполне устойчивое, оно улучшилось за прошедший год, несмотря на пандемию.
Непонятным для меня осталось, почему при снижении долга TSN и уменьшении ставок на рынке расходы компании по обслуживанию долга выросли за год на 5%. Парадокс…
Дивиденды и байбэк
Текущая дивидендная доходность по акциям Tyson Foods 2,7%.
Коэффициент выплат от чистой прибыли составляет 31%, от свободного денежного потока — 24%. Пространство для увеличения выплат очевидно имеется.
Последние пять лет дивиденды TSN растут со средним темпом 37% в год!
Байбэк Tyson Foods тоже практикует. С 2016 количество акций в обращении сократилось примерно на 2,5%.
Оценка акций Tyson Foods
Акции TSN оценены весьма недорого относительно большинства популярных компаний в сфере производства продуктов питания. Например, форвардный P/E по некоторым другим производителям:
Прогноз на 2021 от руководства Tyson Foods
Выводы
Итак, вот какое впечатление сложилось у меня о компании…
Минусы Tyson Foods:
В целом акции мне понравились, я готов в них инвестировать надолго в расчете на рост дивидендов. Как объект для дивидендного инвестирования, акции TSN показались мне куда привлекательней, чем, например бумаги Coca Cola.
Апдейт: результаты за 1кв21
Прогноз компании на 2021:
Tyson Foods
Краткое описание эмитента
Основные сведения
Enterprise Value (EV)
Динамика акций
2016FY
2017FY
Финансовые коэффициенты, %
2016FY
2017FY
Маржа чистой прибыли
Факторы роста
В настоящее время компания Tyson Foods ведет свою деятельность в четырех основных сегментах: Chicken (куриное мясо), Beef (говядина), Pork (свинина) и Prepared Foods (полуфабрикаты), а реализация продукции осуществляется под такими брендами, как Tyson, Jimmy Dean, Hillshire Farm, Sara Lee, Ball Park, Wright, Aidells и State Fair. Кроме того, через свое дочернее предприятие, именуемое Cobb-Vantress (Cobb), Tyson Foods занимается производством птицеводческой племенной продукции по всему миру. Компания реализует также свежую, охлажденную и замороженную продукцию, поставляя ее ритейлерам продовольственных товаров, оптовикам, дистрибьюторам мясных продуктов, оптовым складам-магазинам.
Компания Tyson Foods является лидером в пищевой промышленности США и крупнейшим поставщиком мяса птицы и говядины, потребление которых растет из года в год. Примечательно, что на долю говядины приходится порядка 38% от общего объема продаж компании, а на долю курятины – около 30%.
В последнее время все более популярным в США, а также в других странах за пределами Европы становится куриное мясо. Заметим, что, по оценкам Международного независимого института аграрной политики, потребление мяса птицы в мире увеличится к 2035 году на 65%. В то же время, по данным Минсельхоз США, производство, потребление и экспорт говядины в США демонстрировали рост в течение последних нескольких лет, что можно увидеть из диаграммы ниже:
Благодаря приобретению в середине 2014 года фирмы Hillshire Brands компания Tyson Foods существенно расширила свою деятельность в области производства полуфабрикатов и заняла позицию лидирующего в США поставщика готовой продукции, пополнив свой портфель такими брендами, как Jimmy Dean, Ball Park, Hillshire Farm, State Fair, Sara Lee и Aidells.
На наш взгляд, компания Tyson Foods имеет хорошие перспективы для дальнейшего развития бизнеса, и мы считаем акции компании привлекательным инструментом для инвесторов. По отношению к ключевым конкурентам Tyson Foods является значительно недооцененной. Что касается прибыли компании, то она демонстрировала рост в течение последних нескольких лет, при этом прогнозы на будущие периоды также выглядят позитивными.
Источник: Thomson Reuters
Финансовые результаты
▫️ Капитализация: 29,5 млрд
▫️ Выручка TTM: 45,7 млрд
▫️ EBITDA TTM: 4,67 млрд
▫️ Прибыль TTM: 2,35 млрд
▫️ fwd P/E 2021: 11
▫️ P/B: 1,8
▫️ fwd дивиденд 2021: 2,5%
Мой полезный Telegram-канал
👉Крупнейший производитель мяса и белковых продуктов в Америке. Примерно по 1/3 продаж занимают курица и говядина, готовые полуфабрикаты 20%, еще около 12% приходится на продажи свинины.
👉У компании стабильная дивидендная политика. Сейчас компания платит по 0,445$ в квартал. Компания заботится о росте своих дивидендов, за 5 лет объем выплат был удвоен.
✅TF показывает стабильный рост выручки и прибыли. Общий объем продаж третьего финансового квартала составил 12,4 миллиарда долларов США, что выше прошлогодних показателей на 24,5%.
✅Цены на мясную продукцию в США сейчас скорректировались, однако все-равно находятся на достаточно высоком уровне, что предполагает успешное завершение 2021 года и начало 2022 года для компании. Ожидаю FWD P/E по итогам 2021 года около 11 и увеличение дивидендов до 2,5% к текущей цене.
✅ Это одна из компания, которая защищена от инфляции.
✅Компания вкладывается в покупку известных в США брендов белковой пищи: Smart Chicken, Memphis Meats и прочие. При этом компания активно инвестирует в бренды, производящие растительный белок:First Pride, Jimmy Dean.
✅Tyson Foods намерена полностью сосредоточиться на основной деятельности, связанной с производством белковой пищи различного происхождения, убирая из портфеля небелковые бренды (Sara Lee Frozen Bakery, Kettle и Van’s), что должно положительно отразиться на эффективности бизнеса.
✅Компания активно вкладывается в автоматизацию производственных процессов. В перспективе это поможет увеличить рентабельность.
✅TF активно выходит на международный рынок. За последние 3 года были приобретены производители мяса в Британии, Нидерландах, Бразилии и на Тайване.
✅Компания постепенно сокращает долговую нагрузку. За год долгосрочный долг компании снизился с 9,8 до 8,8 миллиардов долларов. Нынешний показатель Debt/Equity = 0,63.
❌TF вынужден терять часть прибыли из-за жесткий санитарных требований, введенных правительством США во время пандемии. Руководство заявило, что 2021 году дополнительные расходы, связанные с COVID-19 составят 325 миллионов долларов, около 14% от чистой прибыли.
❌Компания активно расширяет деятельность на международном уровне, что повышает риски, связанные с волатильностью валют, торговыми барьерами, нестабильностью.
❌Рынок мяса высококонкурентный, сильного роста маржинальности бизнеса ждать не стоит, однако можно ждать существенных проблем, если цены на мясо начнут падать.
Вывод:
Компания имеет стабильно растущий бизнес, активно вкладывается в приобретение небольших конкурентов, чем расширяет свое влияние на рынке. При этом, работает в защитном секторе экономики. Компания торгуется ниже своих медианный значений за последние годы. Форвардный P/E 2021 = 11 при среднем около 12, что дает небольшой потенциал роста (+5-10%). Tyson Foods — хороший бизнес, стоит нормально, но не дешево.
⚠️Сегодня компания должна отчитаться 3й календарный или 4й финансовый квартал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией