Хедж фонды что это такое
Что такое хедж-фонд
Это особенный инвестиционный фонд, не имеющий определения в законодательстве. Деятельность таких фондов подвергается несущественному регулированию со стороны государственных финансовых регуляторов. Это связано с тем, что сам хедж-фонд как юридическое лицо регистрируется в большинстве случаев в офшоре, а вот управляющая компания подпадает под юрисдикцию США или стран Европы. Хедж-фонд практически недоступен для широкого круга лиц и управляется профессиональным инвестиционным менеджментом. Имеет особую структуру вознаграждения за управление активами.
Изначально хедж-фонд представлял собой частное партнерство определенного круга лиц, вкладывающее свои средства в официально торгуемые бумаги или производные финансовые инструменты. Однако в дальнейшем многие фонды перестали ограничивать свою деятельность и начали работать на других рынках, например, товарно-сырьевых. В настоящем такие фонды имеют интересы во всех сферах финансовых и биржевых рынков, где возможно получить прибыль.
Партнеры в хедж-фонде разделяются на два вида:
Как работают хедж-фонды
Деятельность хедж-фонда строится на свободном выборе инвестиционной стратегии и необходимых инструментов. Фонды могут применять множество подходов в управлении, в конечном счете приносящих прибыль. Отличие этих институтов фондового рынка в том, что даже при падении рынка они могут остаться в плюсе. Это происходит из-за того, что имеются колоссальные финансовые возможности и применяется огромное количество вариантов инвестирования. В этом состоит главная особенность и принцип работы такого фонда.
Превосходство хедж-фондов перед простыми инвестиционными организациями состоит в том, что последние стеснены нормами законодательства, в связи с чем их деятельность носит узконаправленный характер. К тому же они не ограничены в применении различных стратегий, связанных с реализацией ценных бумаг. Все это ведет к тому, что вкладчики обычных инвестиционных фондов во время падения рынка остаются с убытком. Именно в такой момент ощущается превосходство хедж-фондов, имеющих возможность получать прибыль даже на массовом падении котировок.
После того как инвестор становится вкладчиком такой организации, от него практически ничего не зависит. Из поступивших вступительных средств менеджмент хедж-фонда приступает к формированию инвестиционных портфелей, вступая в сделки на различных рынках, руководствуясь стратегией компании.
Виды хедж-фондов
Хедж-фонды всего мирового рынка делятся на категории в зависимости от направления деятельности, выбранной основной стратегии, масштабов и многих других показателей. Несмотря на большое количество классификаций выделяют три основных, которые классифицируются Международным валютным фондом.
Согласно МВФ, хедж-фонды имеют деление по типу стратегического инвестирования и географии присутствия на:
Преимущества и недостатки хедж-фондов
Несмотря на хорошие показатели доходности у хедж-фондов, как и у других участников финансового рынка, есть преимущества и недостатки.
Преимуществами являются такие факторы, как:
К недостаткам хедж-фондов относятся:
Как инвестировать в хедж-фонд?
Инвестирование в эту достаточно закрытую организацию доступно только для профессиональных или аккредитованных вкладчиков, обладающих большим капиталом. Это объясняется тем, что инвестор должен быть компетентен и адекватно оценивать риски от участия в подобных финансовых операциях. Размер первоначальных вложений зависит от юрисдикции, под которой находится данный фонд.
Суммы инвестиций для участия в хедж-фонде:
Также придется подготовить некоторые документы:
Чем крупнее хедж-фонд, тем пристальнее внимание к потенциальным клиентам и дольше срок рассмотрения заявки. Возможна личная встреча с руководством фонда или его представителем.
О какой доходности идет речь?
Доходность этих организаций достаточно высока, этим они и привлекательны. Ни один банк не предоставит вкладчику такие проценты. Однако просчитать среднюю доходность этих инструментариев достаточно сложно из-за особенностей в управлении средствами. В среднем она колеблется в размере 20-30 %, но может снижаться вплоть до 5 и подниматься до 90 % и выше. К тому же эти показатели даже у одного и того же фонда будут отличаться из года в год.
Для достижения сверхприбылей в современном мире хеджированные фонды имеют приоритет перед традиционным бизнесом. Кроме того, именно они, обладая большей свободой действия, способны наиболее качественно решать задачи в области управления финансами.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Хедж фонд — что это простыми словами? Особенности и структура. Как инвестировать?
Что такое хедж-фонд и как он работает?
Чтобы понять, что такое хедж-фонд, сначала разберемся с определением «хеджирование». Это стратегия, при которой трейдер открывает две разнонаправленные позиции на различных рынках, чтобы компенсировать убытки по одной сделки прибылью по другой.
Классический пример хеджирования: трейдер покупает на фондовом рынке акции Сбербанка, рассчитывая на их рост, и одновременно покупает опцион пут на срочном рынке, страхуясь от падения цены. Далее варианты:
Число используемых трейдерами хедж-фондов инструментов велико:
Структура хедж-фондов
Чтобы понять, как работает хедж-фонд, нужно разобраться в его структуре. Типичный фонд обладает следующей инфраструктурой:
Естественно, данная структура допускает вариации. Например, часто к инфраструктуре подключаются налоговые и юридические консультанты, международные представительства, в рамках фонда создаются дочерние компании и субфонды, через которые проводятся сделки. Сложная организационная структура – отличительная черта крупных хедж-фондов.
Неподготовленному инвестору бывает сложно за всеми этими нагромождениями разобраться, как в действительности работает фонд, поэтому он может столкнуться с мошенниками или же вложить свои деньги не в ту структуру и в результате получить не ожидаемый финансовый результат.
История возникновения хедж-фондов
Инвестиционная стратегия Джонса заключалась в том, что он покупал одни акции и одновременно открывал короткие позиции по акциям, которые должны были упасть. Таким образом он мог зарабатывать как на растущем, так и на падающем рынке, и даже на боковых движениях.
С 1960 по 1965 год доходность его фонда составила 325%, что оказалось на 100 процентных пункта выше, чем у управляющих ПИФов, которые использовали только стратегии роста и искали недооцененные акции. В последующие 5 лет фонд заработал еще 670%.
Видя такой успех, в фонд начали активно вкладываться сначала друзья и родственники, а затем и сторонние инвесторы. За свои услуги Джонс брал фиксированную ставку: 20% от прибыли.
Стратегию Джонса стали копировать другие фонды, и уже к 1968 году на территории США появилось более 140 подобных фондов. SEC США отнесла новую категорию инвестиционных товариществ к хедж-фондам (от слова « hedge» – страховка).
Активное развитие новый тип фондов получил в конце 80-х годов, основной «гаванью» хеджей является Британия (в Лондоне зарегистрировано порядка 30% от общего числа фондов), затем идет США, где расположено 25% всех фондов.
Особенности функционирования хедж-фондов
Работа хеджевых фондов характеризуется двумя самыми главными особенностями. Первая – управляющие могут использовать кредитное плечо для проведения спекулятивных сделок. Пенсионные или классические инвестфонды такого права не имеют – это тщательно контролируется регулятором. Хедж-фонды не имеют такого контроля и поэтому могут по факту творить с деньгами клиентов всё, что хотят.
Такой подход позволяет получить прибыль значительно выше рынка, но несет повышенные риски. Так, в 2008 году многие хедж-фонды потерпели колоссальные убытки из-за своих рисковых стратегий и попросту разорились.
Вторая особенность – схема вознаграждения. Управляющий получает оплату в виде фиксированного процента за управление средствами + крупное вознаграждение в случае получения прибыли. Обычно фиксированное вознаграждение составляет 1% от СЧА, а бонус за результат – от 5% до 20% от чистой прибыли.
Виды хедж-фондов
МВФ выделяет следующие виды хеджевых фондов:
Кроме того, хедж-фонды принято классифицировать по размеру, страновой принадлежности, применяемой стратегии и т.д.
Хедж-фонды в России и в мире
Еще одним известным, на этот раз скандально, является фонд Бернарда Мейдоффа. В 1995 году фонд потерпел крупные убытки и фактически превратился в финансовую пирамиду, которая простояла аж до кризиса 2008 года. В результате после банкротства фонда Мейдофф сел в тюрьму на 150 лет.
«Чистых» хедж-фондов в России немного, что связано со сложным порядком регистрации и управлением такой организации. Есть всего несколько управляющих компаний, которые формируют такие фонды: ВТБ Капитал, Газпромбанк Управление Активами, Аврора Капитал Менеджмент, Апрель Инвестиции, Инвест Менеджер Центр и т.д. По состоянию на конец 2019 года таких фондов в России насчитывалось всего 10. Все они являются либо закрытыми, либо интервальными, инвестиции в них доступны только для квалифицированных инвесторов.
Помимо непосредственно хедж-фондов в их классическом понимании, в России существуют их ближайшие аналоги – общие фонды банковского управления (сокращенно ОФБУ). Управляющей компанией такого фонда является сам банк-учредитель. При этом активы и имущество банка и ОФБУ обособлены друг от друга, ими управляют разные команды.
Данная форма организации дает несколько плюсов для инвестора:
Схема участия в ОФБУ несколько отличается от привычных процедур. Инвестор не участвует собственным капиталом и не покупает паи. Он обменивает денежные средства на специальный сертификат долевого участия, который не является ценной бумагой, как пай или акция, но дает право на получение части имущества (в процентах).
При погашении сертификата инвестор получает свое вознаграждение. Чем больше имущество фонда, тем выше процент дохода.
Как инвестировать в хедж-фонды?
Инвестиции в хедж-фонды выглядят довольно привлекательными, но доступны они, к сожалению, лишь для ограниченного круга вкладчиков. Пайщиками хедж-фонда могут выступать только квалифицированные (профессиональные) инвесторы.
В России квалифицированный инвестор должен соответствовать любому из следующих требований:
Порог входа в хедж-фонды немаленький. Для России это не менее 3 млн рублей, для фондов США – от 500 тысяч долларов.
Преимущества и недостатки инвестирования в хедж-фонды
Существенными плюсами вложения денег в хедж-фонды являются:
Словом, хедж-фонд – это оптимальный способ для инвестирования крупного капитала, когда необходимо одновременно защитить средства и получить сверхдоход. Но подходит этот вариант только для обеспеченных клиентов. Для всех прочих вход в хедж-фонд просто-напросто закрыт. И это не единственный недостаток хедж-фондов, вот еще минусы:
В России структура хедж-фондов еще не так развито, и нередко за фасадом инвестиционной компании скрывается элементная финансовая пирамида. Так что нужно тщательно выбирать фонд для размещения средств.
Как выбрать фонд для вложений?
Инвестиции в хедж-фонды выглядят привлекательными, но инвестору сначала нужно разобраться во всех деталях – понять, как работает фонд, как извлекает прибыль, как управляет рисками. И только потом можно вкладывать средства.
Вот чек-лист для проверки хедж-фонда:
Ну и напоследок. Обязательно изучите договор, прежде чем его подписывать. Стоит особое внимание уделить следующим вещам:
Если вас всё устраивает – только тогда подписывайте договор и инвестируйте собственные средства в хедж-фонды.
Что такое хедж-фонд? Все что вам нужно знать
Несмотря на моральную сторону вопроса, очень многие стремятся к тому, чтобы «срубить» доход полёглому. И что интересно, при определенных условиях такой «безнаказанный» заработок действительно становится возможен. А самым эффективным и удобным местом для извлечения подобного дохода является финансовый рынок (во всех его форматах).
Возможно, инвесторы и не стремятся получить сверхдоходность, однако, они исходят из здоровой предпосылки о необходимости максимизации прибыли при условии минимизации рисков. И в рамках настоящей статьи хотелось бы поговорить о такой форме осуществления инвестиций, как хедж-фонд.
Итак, хедж-фонд: что это простыми словами, а также в чем заключаются особенности именно такого способа реализации вложений.
Возможные форматы инвестиционной активности на организованном рынке
Предположим, какое-то частное лицо, прослышав о высоких доходностях, которые можно получить, играя с ценными бумагами или же с валютой, принимает решение выйти на финансовый рынок. У него есть 2 главных направления:
В последнем случае у него существует сразу несколько альтернатив:
Хедж-фонд – это как раз и есть один из таких фондов, где реализуются все преимущества масштабного инвестирования. Однако в чем же его отличие от, скажем, трастового подхода? Расскажем далее.
Ключевая характеристика хедж-фондов
Когда инвестор обращается к услугам профессионального управляющего в рамках трастового договора, он, как правило, не формирует для него никаких ограничений, кроме тех, пожалуй, которые этот управляющий сам накладывает на себя (и которые являются частью его рекламной кампании).
Говоря «как правило», имеется в виду, что инвестор, конечно, может оговорить определенные условия и ограничения на сферы инвестиций, или скажем, на соотношение инструментов первой категории ликвидности и всех остальных. Но все эти пожелания сугубо индивидуальны, требуют отдельного указания в трастовом договоре, а самое главное, их строгость имеет большую вероятность быть оспоренной в суде, если по каким-то причинам управляющий выйдет за указанные клиентом строгие рамки.
В свою очередь, хедж-фонд имеет определенную специфику, которая кардинально отличает его от «дикого поля» простого траста. «Хедж» (от англ. «hedge») – преграда, защита, страховка, гарантия. То есть, в названии фонда заложена его специфика, а именно – максимальное сбережение средств инвесторов.
И здесь, чтобы понять идеологию хеджирования, достаточно просто обратиться к началу данной статьи. Управляющие хедж-фондов исходят из принципа максимизации доходности своих клиентов при наименьшем уровне риска.
И здесь уже речь идет вовсе не о «пожеланиях», высказываемых клиентами управляющим компаний в частном порядке. В данном случае хедж-менеджеры уже просто обязаны исходить в своих стратегиях из необходимости обеспечения максимальной сохранности средств своих доверителей. И если по каким-то причинам средствам клиентов будет нанесен значительный ущерб, то их владельцы могут обратиться в суд для более пристального расследования деятельности хедж-управляющего.
В случае же, если выяснится, что в погоне за доходностью, тот пренебрег безопасностью и осуществил вложения в рисковые активы, то у пострадавших инвесторов велик шанс того, что они смогут отсудить свои потери обратно. В этом государственное регулирование будет исключительно на их стороне.
Именно поэтому хедж-фонды учреждаются, преимущественно, крупными финансовыми компаниями – клиенты в данном случае изначально предпочитают работать с теми управляющими, у которых есть деньги и которые (в случае неудачи) смогут ответить за свои ошибки собственными средствами.
Особенности хедж-фондов
Что же такое хедж-фонд простыми словами? Это такой способ оформления коллективных инвестиций на организованном рынке, при котором во главу угла ставится безопасность управления активов, доверяемых профессиональным управляющим. При этом данное качество и сопутствующие определения хедж-фондов закрепляется в законодательствах всех стран, претендующих на то, чтобы их экономики признавались рыночными. Однако куда же конкретно хедж-менеджеры имеют право вкладывать подотчетные им средства? Перечислим последовательно:
Разумеется, самым предпочтительным с точки зрения регулятора (закона) вложений являются государственные облигации.
То есть, управляющие должны следить за максимально возможной ликвидностью активов фонда – их предпочтительно всегда иметь в наличии. Но в то же самое время менеджерам не запрещено осуществлять приобретение и продажи фьючерсов и опционов. И это само по себе весьма рискованно. Почему?
Представьте, что мы купили на спот-сегменте Московской биржи 1000 акций Газпрома (GAZP). Мы имеем на руках актив. Да, он может припадать в цене или же наоборот, подрастать, но в любой момент времени – это наш актив, и мы всегда можем на каких-то условиях заложить эти акции, к примеру, в банке под одалживаемые у него деньги (сделка репо).
Но что же мы имеем в случае, если мы приобретаем, скажем, опцион-кол на те же акции GAZP? Мы получаем право приобрести акции Газпрома в будущем по цене, установленной на момент приобретения фьючерса. Ну, хорошо, с будущим все понятно, но сейчас-то что? Какие активы мы имеем сейчас у себя на руках? Это определенно не акции, это – … право. Но вместе с тем, это право стоит вполне реальных денег.
Многие финансовые институты также предоставляют своим клиентам возможность прокредитоваться под открытые фьючерсные позиции, однако, среди них подавляющее большинство тех, кто предпочел бы иметь в качестве залога сами акции. То есть, речь идет о том, что стоимость «репования» под деривативы существенно выше, а рынок намного более узкий, чем на споте.
Тем не менее хедж-менеджеры весьма активно покупают и продают опционы. Чем же они в данном случае ограничены? Положениями собственной инвестиционной политики. Да, уважаемый читатель, – это как раз один из тех редких моментов, когда гражданин в полной мере сам себе и определяет меру наказания (в случае неудачных вложений, разумеется, потому что победителей не судят). В случае юридического разбирательства суд будет сверять действия управляющего с прописанной политикой в области осуществления инвестиций. И уж здесь пощады ждать не стоит. А что, все справедливо: управляющий ведь таким образом рекламирует свои услуги, привлекая к себе капиталы клиентов. Так что все логично.
От чего хедж-фонды не спасают
Изначально идея выделения хедж-фондов из общего ряда управляющих компаний была обусловлена массовым желанием биржевых игроков получить такое направление для инвестирования, которое бы гарантировало им максимальную сохранность их вложений просто по факту выбора данного направления. То есть, одно дело – оформить траст, и совсем другое – вложиться в хедж-фонд. В последнем случае доходность, разумеется, будет поменьше, но зато с подавляющей вероятностью вы не понесете никаких потерь.
Но следует помнить, что хедж-фонды не спасают в тех случаях, когда земля, буквально, уходит из-под ног. Приведем самый яркий пример: государственные долговые обязательства считаются самым надежным направлением для вложений. Гарантия выплаты по гособлигациям в теории равна 100%. Однако жизнь довольно часто вносит свои коррективы. В период с 1996 по июль 1998 года самым доходным направлением для инвестирования в России были ГКО: от квартала к кварталу они демонстрировали все большую доходность, которая росла, как на дрожжах. Правительство активно строило финансовую пирамиду.
Хорошие хедж-менеджеры делали так: они покупали, к примеру, полугодовые или трехмесячные гособлигации и на тот же срок – фьючерс на валюту, хеджируя вложенные в ГКО средства от девальвации. К моменту «созревания» фьючерса гасились облигации, и из этих денег закрывалась сделка по деривативу. Получалось, что в течение всего инвестиционного периода, управляющий обеспечивал сохранность средств своих доверителей даже в том случае, если бы произошел какой-нибудь скачок валютного курса и/или инфляции.
Однако отечественная реальность доказала свою непредсказуемость. Во-первых, в августе 1998 года был объявлен дефолт, то есть, выплаты по последним выпускам ГКО были заморожены (знаменитый мораторий). Курс национальной валюты «задеревенел» сразу аж в 4 раза. А во-вторых, когда пришло время для погашения валютных фьючерсов, то во избежание избыточного давления на рубль, ЦБ РФ произвел резкую интервенцию, в результате чего расчетный курс оказался ниже цены приобретения деривативов. Поистине, В. Геращенко – король внезапного маневра в условиях мутной правовой воды.
Но вишенкой на торте стал отказ Высшего арбитражного суда РФ признать фьючерсные контракты обязательством, подлежащим безусловному выполнению. Мол, заспорили парни, какой курс будет через 3 месяца – так что ж теперь по миру их пускать? Карточный долг в глазах судей определенно имел больший вес.
Так как же следовало поступить блестящему хедж-менеджеру, чтобы обуздать эту стихию, да еще и суметь заработать? Только одним способом – не играть с русским государством в азартные игры. У наших властей, игнорирующих все нормы логики, справедливости и морали, завсегда 9 тузов в колоде – не заработаете ни в жизнь!
Резюме
Итак, хедж-фонд: что это простыми словами? Это прекрасная инфраструктура, с помощью которой можно осуществлять инвестиции на организованных рынках и не заботиться о тонкости сочетания доходности и риска. За вас это сделают профессиональные управляющие. Однако для того, чтобы прелести хедж-фондов раскрылись перед вами в полной мере, нужно инвестировать исключительно в цивилизованных правовых условиях. И это фундаментальное условие!
Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.
Как работают хедж-фонды
Краткий юридический путеводитель по учреждению и регулированию хедж-фондов.
Всем привет! В этой небольшой заметке я расскажу про основные особенности учреждения и регулирования хедж-фондов. С более подробной информацией вы можете ознакомиться в нашем путеводителе по регулированию хедж-фондов.
Принято считать, что первый хедж-фонд учредил выпускник Гарварда Альфред Уинслоу Джонс в 1949 году. Джонс стал первым использовать партнерства с ограниченной ответственностью (limited partnerships). Это позволило ему избежать применения законодательных ограничений, которые распространялись на взаимные фонды (mutual funds).
Характерным признаком инвестиционной стратегии Джонса было также то, что он использовал внешнее заемное финансирование (leverage) для приобретения акций и при этом одновременно играл на понижение (short). Таким образом капитал его фонда был предположительно защищен (hedged) от негативных колебаний рынка. Отсюда появился термин хедж-фонд (hedge fund), который получил свое распространение в 1966 году после публикации статьи Карола Лумиса “The Jones Nobody Keeps Up With” в журнале Fortune.
Джонс также стал одним из первых брать комиссию за результат (performance fee) в размере 20%, ссылаясь при этом на финикийских капитанов морских судов, которые оставляли себе 1/5 доходов от успешных морских вояжей.
Успехи модели Джонса привели к появлению подражателей, и уже к концу 1960-х годов свои хедж-фонды учредили ныне известные филантропы Майкл Стейнхардт, Джордж Сорос и Рей Далио.
По данным Hedge Fund Research сегодня в мире насчитывается около 10 тыс. хедж-фондов. Общий объем средств под управлением (assets under management, AUM) хедж-фондов составляет около 3-4 трлн. долл. США. При этом этот показатель стабильно рос с кризиса 2008 года, что нельзя сказать о доходности фондов, которая показывала разнонаправленную динамику.
Принципиальное юридическое отличие в том, что хедж-фонд является открытым (open ended), а венчурный фонд — закрытым (closed end). Это означает, что инвесторы хедж-фонда могут в любой момент войти в фонд и выйти из него путем приобретения или погашения акций соответственно. Венчурный же фонд открыт для инвесторов только в начале срока своей жизни, который обычно составляет 8-10 лет. Как только инвестор заходит в венчурный фонд, он не может просто так забрать свои деньги и должен дождаться, пока фонд отработает свой срок и вернет деньги, желательно с доходностью.
Почему так? Главная причина — это разная ликвидность активов. Хедж-фонды обычно вкладываются в ликвидные инструменты рынка ценных бумаг. Поэтому, когда инвестор хочет получить деньги обратно, фонд может спокойно продать часть активов на рынке без особых потерь и вернуть вложенные средства. Венчурные фонды инвестируют в неликвид — акции частных компаний ранней стадии, которые нельзя просто так продать на рынке в любой момент времени.
Стоит сказать, что современные структуры хедж-фондов также позволяют им инвестировать в неликвидные инструменты, вроде акций стартапов или экзотической недвижимости. Это делается через так называемые “запасные карманы” (side pockets).
Хедж-фонд состоит, как минимум, из следующих элементов:
Принципалы фонда являются акционерами УК, через которую они получают дивиденды. Инвесторы являются акционерами фонда, где имеют определенные ограниченные права (информационные права, без права голоса).
Это самая простая схема. Есть еще несколько вариантов, разница между которыми обусловлена в первую очередь налоговыми соображениями. Например, распространенной является структура мастер-фидер (master-feeder), которая позволяет принимать в качестве инвесторов самый широкий круг лиц.
За управление средствами инвесторов УК получает два вида вознаграждения:
2/20 — общее правило, из которого встречается все больше исключений. Нередко встречаются фонды, которые не берут вознаграждение за управление и зарабатывают только от чистой доходности фонда. Это имеет смысл, например, когда принципалы фонда хотят продемонстрировать уверенность в своих силах, чтобы привлечь первых инвесторов.
Запуск фонда с нуля занимает около 2-4 месяцев и начинается с выбора структуры, которая зависит в первую очередь от юрисдикции потенциальных инвесторов. Также стоит учитывать место нахождения инвестиционной команды и вид активов, куда будет инвестировать фонд. Опять же, это может иметь налоговые последствия, которые лучше понимать с самого начала.
Как только структура выбрана, юристы начинают готовить инвестиционную документацию. Параллельно начинается выбор ключевых подрядчиков фонда: администратора, аудитора и бухгалтера.
Как только документация готова, принципалы фонда приступают к активной фазе фандрайзинга. Часто бывает так, что якорные инвесторы гарантируют стартовый капитал (seed capital) еще до запуска фонда. Это очень помогает при общении с другими инвесторами.
Стадия фандрайзинга имеет свои юридические особенности, потому что акции фонда, как правило, могут предлагаться только ограниченному кругу профессиональных инвесторов. В большинстве стран хедж-фонды считаются высокорискованным инструментом для инвестирования, и их акции не могут предлагаться рядовым гражданам.
Автор статьи — Роман Бузько, партнер юрфирмы Buzko Legal, которая оказывает услуги по российскому и американскому праву.