Хеджевый фонд что это
Что такое хедж-фонд
Это особенный инвестиционный фонд, не имеющий определения в законодательстве. Деятельность таких фондов подвергается несущественному регулированию со стороны государственных финансовых регуляторов. Это связано с тем, что сам хедж-фонд как юридическое лицо регистрируется в большинстве случаев в офшоре, а вот управляющая компания подпадает под юрисдикцию США или стран Европы. Хедж-фонд практически недоступен для широкого круга лиц и управляется профессиональным инвестиционным менеджментом. Имеет особую структуру вознаграждения за управление активами.
Изначально хедж-фонд представлял собой частное партнерство определенного круга лиц, вкладывающее свои средства в официально торгуемые бумаги или производные финансовые инструменты. Однако в дальнейшем многие фонды перестали ограничивать свою деятельность и начали работать на других рынках, например, товарно-сырьевых. В настоящем такие фонды имеют интересы во всех сферах финансовых и биржевых рынков, где возможно получить прибыль.
Партнеры в хедж-фонде разделяются на два вида:
Как работают хедж-фонды
Деятельность хедж-фонда строится на свободном выборе инвестиционной стратегии и необходимых инструментов. Фонды могут применять множество подходов в управлении, в конечном счете приносящих прибыль. Отличие этих институтов фондового рынка в том, что даже при падении рынка они могут остаться в плюсе. Это происходит из-за того, что имеются колоссальные финансовые возможности и применяется огромное количество вариантов инвестирования. В этом состоит главная особенность и принцип работы такого фонда.
Превосходство хедж-фондов перед простыми инвестиционными организациями состоит в том, что последние стеснены нормами законодательства, в связи с чем их деятельность носит узконаправленный характер. К тому же они не ограничены в применении различных стратегий, связанных с реализацией ценных бумаг. Все это ведет к тому, что вкладчики обычных инвестиционных фондов во время падения рынка остаются с убытком. Именно в такой момент ощущается превосходство хедж-фондов, имеющих возможность получать прибыль даже на массовом падении котировок.
После того как инвестор становится вкладчиком такой организации, от него практически ничего не зависит. Из поступивших вступительных средств менеджмент хедж-фонда приступает к формированию инвестиционных портфелей, вступая в сделки на различных рынках, руководствуясь стратегией компании.
Виды хедж-фондов
Хедж-фонды всего мирового рынка делятся на категории в зависимости от направления деятельности, выбранной основной стратегии, масштабов и многих других показателей. Несмотря на большое количество классификаций выделяют три основных, которые классифицируются Международным валютным фондом.
Согласно МВФ, хедж-фонды имеют деление по типу стратегического инвестирования и географии присутствия на:
Преимущества и недостатки хедж-фондов
Несмотря на хорошие показатели доходности у хедж-фондов, как и у других участников финансового рынка, есть преимущества и недостатки.
Преимуществами являются такие факторы, как:
К недостаткам хедж-фондов относятся:
Как инвестировать в хедж-фонд?
Инвестирование в эту достаточно закрытую организацию доступно только для профессиональных или аккредитованных вкладчиков, обладающих большим капиталом. Это объясняется тем, что инвестор должен быть компетентен и адекватно оценивать риски от участия в подобных финансовых операциях. Размер первоначальных вложений зависит от юрисдикции, под которой находится данный фонд.
Суммы инвестиций для участия в хедж-фонде:
Также придется подготовить некоторые документы:
Чем крупнее хедж-фонд, тем пристальнее внимание к потенциальным клиентам и дольше срок рассмотрения заявки. Возможна личная встреча с руководством фонда или его представителем.
О какой доходности идет речь?
Доходность этих организаций достаточно высока, этим они и привлекательны. Ни один банк не предоставит вкладчику такие проценты. Однако просчитать среднюю доходность этих инструментариев достаточно сложно из-за особенностей в управлении средствами. В среднем она колеблется в размере 20-30 %, но может снижаться вплоть до 5 и подниматься до 90 % и выше. К тому же эти показатели даже у одного и того же фонда будут отличаться из года в год.
Для достижения сверхприбылей в современном мире хеджированные фонды имеют приоритет перед традиционным бизнесом. Кроме того, именно они, обладая большей свободой действия, способны наиболее качественно решать задачи в области управления финансами.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Что такое хедж-фонды: понятие, особенности и схема работы
Согласитесь, было бы здорово так подобрать инструменты инвестирования, чтобы при любой ситуации на рынке всегда быть в плюсе. Один умный человек в середине XX века попробовал этого добиться. И у него получилось! Он зарабатывал на падении и на росте сотни процентов годовых. Идея понравилась и другим инвесторам, она стала развиваться. В статье рассмотрим, что такое хедж-фонды простыми словами, как они работают и для чего нужны.
Понятие и история возникновения
Хедж-фонд (англ. hedge fund) – это инвестиционный фонд для инвесторов с большим капиталом, который берет деньги под управление за комиссионные, вкладывает их в различные финансовые инструменты и выплачивает своим клиентам полученный доход.
Слово hedge (в переводе “изгородь, защита”) лежит в основе не только хедж-фонда, но и хеджирования. В экономике понятие означает защиту капитала от негативных сценариев на рынке: падения котировок, курса валюты, цены на товар и т. д.
Первый защитный фонд связывают с именем А. У. Джонса. В основе его стратегии инвестирования лежало изучение закономерности, что когда одни акции растут, другие падают. Он стал покупать недооцененные акции (сейчас это называется “открывать сделку long”), которые в перспективе вырастут в цене, а по переоцененным бумагам заключал сделку short в надежде на падение котировок. В результате Джонс зарабатывал и на росте, и на падении, а портфель не уходил в минус при любом раскладе на фондовом рынке.
Стратегия кажется простой и понятной, но на практике за ней стоит большая работа аналитика и эксперта, который может правильно подобрать инструменты в портфель для минимизации риска. За 70 лет, прошедших со времени Джонса, в США и Великобритании появилось уже несколько тысяч защитных фондов. Некоторые были зарегистрированы в офшорах. Под управлением находятся триллионы долларов, но далеко не все инвесторы могут позволить себе стать клиентом hedge fund.
Особенности хедж-фондов
Рассмотрим особенности хедж-фондов, которые сделали их отдельным видом инвестиционных фондов.
Доступ получают только крупные институциональные инвесторы (банки, страховые компании, биржи) или частные квалифицированные инвесторы с большим капиталом.
Управляющий имеет полную свободу в выборе инвестиционных инструментов для вложения денег: акции, облигации, деривативы, валюта, недвижимость, драгоценные металлы, товары и пр. Это дает возможность использовать разные стратегии, зарабатывать на падении и росте рынка.
Управляющий может использовать маржинальную торговлю, т. е. торговать на заемные деньги. Это добавляет рискованность операциям.
Управляющий получает комиссию за управление, которая не зависит от результата (примерно 2 % от суммы капитала в год), и плату за результат (от 5 до 20 % от суммы полученной прибыли).
Может быть ограничен выход из фонда. Например, в договоре будет прописано, что минимальный срок инвестирования – 1 или 3 года. Поэтому такой способ инвестирования надо рассматривать как долгосрочный.
Имеют слабое государственное регулирование даже в странах-родоначальниках, таких как США и Великобритания. В России деятельность hedge fund находится в начале своего развития и регулирования.
Такие особенности не позволяют назвать инвестиции в хедж-фонды защитными и безрисковыми. Доходность будет зависеть от стратегии, инструментов и профессионализма управляющего. И в этом списке меня больше всего напрягает именно последний пункт. Говорю сейчас о России. История развития фондового рынка в странах Европы и США дает больше оптимизма в этом вопросе.
Структура и виды
Рассмотрим структуру хедж-фонда. Ключевые участники:
Хедж-фонды можно классифицировать по различным признакам:
Международный валютный фонд выделяет 3 вида hedge fund:
Как работает фонд защиты и на чем зарабатывает
Рассмотрим схему работы защитного фонда.
Этап 1. Создание. Управляющая компания выбирает юрисдикцию. Это могут быть офшоры, страны со льготным налогообложением или страны с государственным контролем за деятельностью hedge fund, которые вызывают больше доверия у инвестора. Далее она проходит регистрацию по правилам, установленным в стране юрисдикции, заключает договор с банком-кастодианом и прайм-брокером.
Этап 2. Формирование капитала. Это этап привлечения инвесторов. Для нового фонда важно максимально подробно описать потенциальным клиентам условия инвестирования: стратегию, инструменты, минимальную сумму для входа, минимальный срок для выхода, ожидаемую доходность и пр.
Этап 3. Инвестиционная деятельность. Она зависит от выбранной стратегии инвестирования. Это может быть открытие длинных и коротких позиций, приобретение просевших в цене активов с надеждой на их дальнейший рост, одновременное заключение разнонаправленных сделок на один и тот же актив (например, покупка акций какой-то компании и опциона на продажу этого же актива).
Этап 4. Распределение прибыли. УК распределяет полученную прибыль между своими инвесторами пропорционально их доле в капитале. Инвестор получит деньги за минусом вознаграждения управляющей компании. Это может быть только процент от полученной прибыли или процент от прибыли плюс комиссия за управление (некоторые УК от нее отказываются для повышения привлекательности фонда).
Хедж-фонды в России и мире
Ниже рассмотрим, как обстоят дела с хедж-фондами в мире в целом. Отдельно разберем ситуацию, которая проигрывается в России.
В мире
Посмотрите на официальную страницу LCH Investments с рейтингом. Там вы найдете топ-10 наиболее крупных хедж-фондов мира.
В России
В России институт защитных фондов находится в начале своего развития по сравнению с западным миром. Ключевые особенности:
Инвестиционный ликбез
Закрытый ПИФ – паевой инвестиционный фонд, который привлекает деньги пайщиков в течение определенного периода времени. Далее вход в него закрывается, а капитал инвестируется в различные инструменты. Минимальный капитал стартует от нескольких сотен тысяч рублей.
Интервальный ПИФ – закрытый ПИФ, но допускает вход и выход в течение определенных интервалов времени на протяжении года.
Найти актуальную информацию о российских hedge fund оказалось очень сложно. С 2013 г. Moscow Hedge Fund Managers Club рассчитывает индекс Equally Weighted Index. Это равновзвешенный индекс, который определяется ежемесячно как среднее арифметическое доходностей хедж-фондов из России. Результаты за последние 6 лет не впечатляют.
В марте 2021 г. состоялась онлайн-презентация директора Moscow Hedge Fund Managers Club о результатах за 2020 г. Было озвучено, что с 2006 г. закрылось уже 144 фонда и на сегодня насчитывается 42, которые отчитываются о своей деятельности и участвуют в расчете индекса.
Заключение
Сама идея защиты капитала от негативного развития рынка и возможность заработка в любой ситуации очень интересная. К сожалению, в России получить исчерпывающую информацию о существующих хедж-фондах, условиях их деятельности и доходности оказалось практически невозможным. Надеюсь, что это всего лишь издержки развития нашего финансового рынка и в дальнейшем все изменится. А пока будем копить миллионы доступными инструментами.
Что такое хедж-фонд? Все что вам нужно знать
Несмотря на моральную сторону вопроса, очень многие стремятся к тому, чтобы «срубить» доход полёглому. И что интересно, при определенных условиях такой «безнаказанный» заработок действительно становится возможен. А самым эффективным и удобным местом для извлечения подобного дохода является финансовый рынок (во всех его форматах).
Возможно, инвесторы и не стремятся получить сверхдоходность, однако, они исходят из здоровой предпосылки о необходимости максимизации прибыли при условии минимизации рисков. И в рамках настоящей статьи хотелось бы поговорить о такой форме осуществления инвестиций, как хедж-фонд.
Итак, хедж-фонд: что это простыми словами, а также в чем заключаются особенности именно такого способа реализации вложений.
Возможные форматы инвестиционной активности на организованном рынке
Предположим, какое-то частное лицо, прослышав о высоких доходностях, которые можно получить, играя с ценными бумагами или же с валютой, принимает решение выйти на финансовый рынок. У него есть 2 главных направления:
В последнем случае у него существует сразу несколько альтернатив:
Хедж-фонд – это как раз и есть один из таких фондов, где реализуются все преимущества масштабного инвестирования. Однако в чем же его отличие от, скажем, трастового подхода? Расскажем далее.
Ключевая характеристика хедж-фондов
Когда инвестор обращается к услугам профессионального управляющего в рамках трастового договора, он, как правило, не формирует для него никаких ограничений, кроме тех, пожалуй, которые этот управляющий сам накладывает на себя (и которые являются частью его рекламной кампании).
Говоря «как правило», имеется в виду, что инвестор, конечно, может оговорить определенные условия и ограничения на сферы инвестиций, или скажем, на соотношение инструментов первой категории ликвидности и всех остальных. Но все эти пожелания сугубо индивидуальны, требуют отдельного указания в трастовом договоре, а самое главное, их строгость имеет большую вероятность быть оспоренной в суде, если по каким-то причинам управляющий выйдет за указанные клиентом строгие рамки.
В свою очередь, хедж-фонд имеет определенную специфику, которая кардинально отличает его от «дикого поля» простого траста. «Хедж» (от англ. «hedge») – преграда, защита, страховка, гарантия. То есть, в названии фонда заложена его специфика, а именно – максимальное сбережение средств инвесторов.
И здесь, чтобы понять идеологию хеджирования, достаточно просто обратиться к началу данной статьи. Управляющие хедж-фондов исходят из принципа максимизации доходности своих клиентов при наименьшем уровне риска.
И здесь уже речь идет вовсе не о «пожеланиях», высказываемых клиентами управляющим компаний в частном порядке. В данном случае хедж-менеджеры уже просто обязаны исходить в своих стратегиях из необходимости обеспечения максимальной сохранности средств своих доверителей. И если по каким-то причинам средствам клиентов будет нанесен значительный ущерб, то их владельцы могут обратиться в суд для более пристального расследования деятельности хедж-управляющего.
В случае же, если выяснится, что в погоне за доходностью, тот пренебрег безопасностью и осуществил вложения в рисковые активы, то у пострадавших инвесторов велик шанс того, что они смогут отсудить свои потери обратно. В этом государственное регулирование будет исключительно на их стороне.
Именно поэтому хедж-фонды учреждаются, преимущественно, крупными финансовыми компаниями – клиенты в данном случае изначально предпочитают работать с теми управляющими, у которых есть деньги и которые (в случае неудачи) смогут ответить за свои ошибки собственными средствами.
Особенности хедж-фондов
Что же такое хедж-фонд простыми словами? Это такой способ оформления коллективных инвестиций на организованном рынке, при котором во главу угла ставится безопасность управления активов, доверяемых профессиональным управляющим. При этом данное качество и сопутствующие определения хедж-фондов закрепляется в законодательствах всех стран, претендующих на то, чтобы их экономики признавались рыночными. Однако куда же конкретно хедж-менеджеры имеют право вкладывать подотчетные им средства? Перечислим последовательно:
Разумеется, самым предпочтительным с точки зрения регулятора (закона) вложений являются государственные облигации.
То есть, управляющие должны следить за максимально возможной ликвидностью активов фонда – их предпочтительно всегда иметь в наличии. Но в то же самое время менеджерам не запрещено осуществлять приобретение и продажи фьючерсов и опционов. И это само по себе весьма рискованно. Почему?
Представьте, что мы купили на спот-сегменте Московской биржи 1000 акций Газпрома (GAZP). Мы имеем на руках актив. Да, он может припадать в цене или же наоборот, подрастать, но в любой момент времени – это наш актив, и мы всегда можем на каких-то условиях заложить эти акции, к примеру, в банке под одалживаемые у него деньги (сделка репо).
Но что же мы имеем в случае, если мы приобретаем, скажем, опцион-кол на те же акции GAZP? Мы получаем право приобрести акции Газпрома в будущем по цене, установленной на момент приобретения фьючерса. Ну, хорошо, с будущим все понятно, но сейчас-то что? Какие активы мы имеем сейчас у себя на руках? Это определенно не акции, это – … право. Но вместе с тем, это право стоит вполне реальных денег.
Многие финансовые институты также предоставляют своим клиентам возможность прокредитоваться под открытые фьючерсные позиции, однако, среди них подавляющее большинство тех, кто предпочел бы иметь в качестве залога сами акции. То есть, речь идет о том, что стоимость «репования» под деривативы существенно выше, а рынок намного более узкий, чем на споте.
Тем не менее хедж-менеджеры весьма активно покупают и продают опционы. Чем же они в данном случае ограничены? Положениями собственной инвестиционной политики. Да, уважаемый читатель, – это как раз один из тех редких моментов, когда гражданин в полной мере сам себе и определяет меру наказания (в случае неудачных вложений, разумеется, потому что победителей не судят). В случае юридического разбирательства суд будет сверять действия управляющего с прописанной политикой в области осуществления инвестиций. И уж здесь пощады ждать не стоит. А что, все справедливо: управляющий ведь таким образом рекламирует свои услуги, привлекая к себе капиталы клиентов. Так что все логично.
От чего хедж-фонды не спасают
Изначально идея выделения хедж-фондов из общего ряда управляющих компаний была обусловлена массовым желанием биржевых игроков получить такое направление для инвестирования, которое бы гарантировало им максимальную сохранность их вложений просто по факту выбора данного направления. То есть, одно дело – оформить траст, и совсем другое – вложиться в хедж-фонд. В последнем случае доходность, разумеется, будет поменьше, но зато с подавляющей вероятностью вы не понесете никаких потерь.
Но следует помнить, что хедж-фонды не спасают в тех случаях, когда земля, буквально, уходит из-под ног. Приведем самый яркий пример: государственные долговые обязательства считаются самым надежным направлением для вложений. Гарантия выплаты по гособлигациям в теории равна 100%. Однако жизнь довольно часто вносит свои коррективы. В период с 1996 по июль 1998 года самым доходным направлением для инвестирования в России были ГКО: от квартала к кварталу они демонстрировали все большую доходность, которая росла, как на дрожжах. Правительство активно строило финансовую пирамиду.
Хорошие хедж-менеджеры делали так: они покупали, к примеру, полугодовые или трехмесячные гособлигации и на тот же срок – фьючерс на валюту, хеджируя вложенные в ГКО средства от девальвации. К моменту «созревания» фьючерса гасились облигации, и из этих денег закрывалась сделка по деривативу. Получалось, что в течение всего инвестиционного периода, управляющий обеспечивал сохранность средств своих доверителей даже в том случае, если бы произошел какой-нибудь скачок валютного курса и/или инфляции.
Однако отечественная реальность доказала свою непредсказуемость. Во-первых, в августе 1998 года был объявлен дефолт, то есть, выплаты по последним выпускам ГКО были заморожены (знаменитый мораторий). Курс национальной валюты «задеревенел» сразу аж в 4 раза. А во-вторых, когда пришло время для погашения валютных фьючерсов, то во избежание избыточного давления на рубль, ЦБ РФ произвел резкую интервенцию, в результате чего расчетный курс оказался ниже цены приобретения деривативов. Поистине, В. Геращенко – король внезапного маневра в условиях мутной правовой воды.
Но вишенкой на торте стал отказ Высшего арбитражного суда РФ признать фьючерсные контракты обязательством, подлежащим безусловному выполнению. Мол, заспорили парни, какой курс будет через 3 месяца – так что ж теперь по миру их пускать? Карточный долг в глазах судей определенно имел больший вес.
Так как же следовало поступить блестящему хедж-менеджеру, чтобы обуздать эту стихию, да еще и суметь заработать? Только одним способом – не играть с русским государством в азартные игры. У наших властей, игнорирующих все нормы логики, справедливости и морали, завсегда 9 тузов в колоде – не заработаете ни в жизнь!
Резюме
Итак, хедж-фонд: что это простыми словами? Это прекрасная инфраструктура, с помощью которой можно осуществлять инвестиции на организованных рынках и не заботиться о тонкости сочетания доходности и риска. За вас это сделают профессиональные управляющие. Однако для того, чтобы прелести хедж-фондов раскрылись перед вами в полной мере, нужно инвестировать исключительно в цивилизованных правовых условиях. И это фундаментальное условие!
Экономист, финансовый аналитик, трейдер, инвестор. Личные интересы – финансы, трейдинг, криптовалюты и инвестирование.
Как работают хедж-фонды
Краткий юридический путеводитель по учреждению и регулированию хедж-фондов.
Всем привет! В этой небольшой заметке я расскажу про основные особенности учреждения и регулирования хедж-фондов. С более подробной информацией вы можете ознакомиться в нашем путеводителе по регулированию хедж-фондов.
Принято считать, что первый хедж-фонд учредил выпускник Гарварда Альфред Уинслоу Джонс в 1949 году. Джонс стал первым использовать партнерства с ограниченной ответственностью (limited partnerships). Это позволило ему избежать применения законодательных ограничений, которые распространялись на взаимные фонды (mutual funds).
Характерным признаком инвестиционной стратегии Джонса было также то, что он использовал внешнее заемное финансирование (leverage) для приобретения акций и при этом одновременно играл на понижение (short). Таким образом капитал его фонда был предположительно защищен (hedged) от негативных колебаний рынка. Отсюда появился термин хедж-фонд (hedge fund), который получил свое распространение в 1966 году после публикации статьи Карола Лумиса “The Jones Nobody Keeps Up With” в журнале Fortune.
Джонс также стал одним из первых брать комиссию за результат (performance fee) в размере 20%, ссылаясь при этом на финикийских капитанов морских судов, которые оставляли себе 1/5 доходов от успешных морских вояжей.
Успехи модели Джонса привели к появлению подражателей, и уже к концу 1960-х годов свои хедж-фонды учредили ныне известные филантропы Майкл Стейнхардт, Джордж Сорос и Рей Далио.
По данным Hedge Fund Research сегодня в мире насчитывается около 10 тыс. хедж-фондов. Общий объем средств под управлением (assets under management, AUM) хедж-фондов составляет около 3-4 трлн. долл. США. При этом этот показатель стабильно рос с кризиса 2008 года, что нельзя сказать о доходности фондов, которая показывала разнонаправленную динамику.
Принципиальное юридическое отличие в том, что хедж-фонд является открытым (open ended), а венчурный фонд — закрытым (closed end). Это означает, что инвесторы хедж-фонда могут в любой момент войти в фонд и выйти из него путем приобретения или погашения акций соответственно. Венчурный же фонд открыт для инвесторов только в начале срока своей жизни, который обычно составляет 8-10 лет. Как только инвестор заходит в венчурный фонд, он не может просто так забрать свои деньги и должен дождаться, пока фонд отработает свой срок и вернет деньги, желательно с доходностью.
Почему так? Главная причина — это разная ликвидность активов. Хедж-фонды обычно вкладываются в ликвидные инструменты рынка ценных бумаг. Поэтому, когда инвестор хочет получить деньги обратно, фонд может спокойно продать часть активов на рынке без особых потерь и вернуть вложенные средства. Венчурные фонды инвестируют в неликвид — акции частных компаний ранней стадии, которые нельзя просто так продать на рынке в любой момент времени.
Стоит сказать, что современные структуры хедж-фондов также позволяют им инвестировать в неликвидные инструменты, вроде акций стартапов или экзотической недвижимости. Это делается через так называемые “запасные карманы” (side pockets).
Хедж-фонд состоит, как минимум, из следующих элементов:
Принципалы фонда являются акционерами УК, через которую они получают дивиденды. Инвесторы являются акционерами фонда, где имеют определенные ограниченные права (информационные права, без права голоса).
Это самая простая схема. Есть еще несколько вариантов, разница между которыми обусловлена в первую очередь налоговыми соображениями. Например, распространенной является структура мастер-фидер (master-feeder), которая позволяет принимать в качестве инвесторов самый широкий круг лиц.
За управление средствами инвесторов УК получает два вида вознаграждения:
2/20 — общее правило, из которого встречается все больше исключений. Нередко встречаются фонды, которые не берут вознаграждение за управление и зарабатывают только от чистой доходности фонда. Это имеет смысл, например, когда принципалы фонда хотят продемонстрировать уверенность в своих силах, чтобы привлечь первых инвесторов.
Запуск фонда с нуля занимает около 2-4 месяцев и начинается с выбора структуры, которая зависит в первую очередь от юрисдикции потенциальных инвесторов. Также стоит учитывать место нахождения инвестиционной команды и вид активов, куда будет инвестировать фонд. Опять же, это может иметь налоговые последствия, которые лучше понимать с самого начала.
Как только структура выбрана, юристы начинают готовить инвестиционную документацию. Параллельно начинается выбор ключевых подрядчиков фонда: администратора, аудитора и бухгалтера.
Как только документация готова, принципалы фонда приступают к активной фазе фандрайзинга. Часто бывает так, что якорные инвесторы гарантируют стартовый капитал (seed capital) еще до запуска фонда. Это очень помогает при общении с другими инвесторами.
Стадия фандрайзинга имеет свои юридические особенности, потому что акции фонда, как правило, могут предлагаться только ограниченному кругу профессиональных инвесторов. В большинстве стран хедж-фонды считаются высокорискованным инструментом для инвестирования, и их акции не могут предлагаться рядовым гражданам.
Автор статьи — Роман Бузько, партнер юрфирмы Buzko Legal, которая оказывает услуги по российскому и американскому праву.