Фри флоат что это
Что такое коэффициент Free Float и почему за ним нужно следить
Инвестпривет, друзья! Поговорим о таком важном для инвестора коэффициенте, как Free Float. Обращать внимание на него необходимо для того, чтобы не столкнуться с ситуацией, когда вы становитесь владельцем малоликвидной акции и не можете продать ее. Либо когда котировки акции реагируют буквально на каждый чих, а ценами может манипулировать любой владелец более-менее крупного пакета. В общем, поехали!
Что такое Free Float
Коэффициент Free Float (читается как «фри флоат» и дословно переводится с английского как «свободно плавающий») показывает соотношение акций, находящихся в свободном обращении (т.е. на вторичном рынке, на бирже), к акциям, которыми владеют институционарные инвесторы:
Чтобы считаться мажоритарием, нужно обладать не менее 5% от уставного капитала (т.е. пакетом в 5% от общего числа акций).
Free Float измеряется либо в процентах, либо в долях от единицы. Например, Free Float Сургутнефтегаза составляет 73% или 0,73, а обыкновенных акций Сбербанка – 48% или 0,43.
Чтобы вычислить, сколько именно акций находятся в свободной продаже, нужно просто умножить коэффициент на общее число ценных бумаг. Например, у Сбербанка общее количество обыкновенных акций – 21 586 948 000 штук. Учитывая коэффициент фри-флоат 48%, в свободной продаже находится порядка 10 361 735 040 акций. Довольно много, т.е. ликвидность акции хорошая. Привилегированных акций у Сбербанка 1 млрд штук. Free Float равен 100%, следовательно, весь миллиард находится в свободном обращении.
Таким образом, коэффициент Free Float показывает, сколько акций находится в открытом доступе, доступными для покупки миноритариями, т.е. простым участникам рынка, не связанных с эмитентом и не участвующих в управлении бизнесом.
Важно не только знать, что это такое – Free Float, но и учитывать общее количество акций эмитента, а также структуру акционеров. Может оказаться так, что коэффициент свободного обращения высок, но общее число акций – не очень, поэтому инструмент является малоликвидным. Или может оказаться так, что большая часть акций сосредоточена в руках множества миноритариев, которые не планируют продавать свои пакеты.
Конечно, такие ситуации всё-таки редкость. Чаще всего, чем выше Free Float, тем выше ликвидность бумаги. Чем выше ликвидность, тем меньше спрэд (разница между покупкой и продажей) и меньше рисков спекулятивного управления ценой.
Оптимальным на рынке считается значение коэффициента выше 40%.
Как рассчитать коэффициент Free Float
Рассчитать Free Float для акций можно по простой формуле:
где N – число акций в свободном обращении, а M – общее число акций эмитента.
Например, в свободном обращении находится 5 млн акций, а всего компания выпустила 7 млн акций. Free Float равен в этом случае 5 000 000 / 7 000 000 = 0,71. Достаточно высокий.
Важно учитывать, что Free Float, во-первых, рассчитывается только для акций, во-вторых, для каждого типа акций – обыкновенных и привилегированных – он считается отдельно. Пример со Сбербанком я приводил выше. Если не знаете, чем различаются обыкновенные акции и префы – вам сюда.
Для чего смотрят на Free Float
Давайте разберемся, для чего вообще инвестору смотреть на Free Float. В первую очередь этот индикатор используется для определения ликвидности акций. Чем выше ликвидность, тем больше рынок и меньше риски злоупотребление со стороны мажоритариев.
Например, если Free Float акций оказывается меньше 5%, то если мажоритарий скопит в своих руках оставшиеся 95%, то он может выставить принудительную оферту и выкупить остаток акций по любой цене (в том числе номинальной, например, у Сбербанка номинальная стоимость акций составляет 3 рубля).
Если же Free Float у акции большой, то мажоритариям будет сложно аккумулировать в своих руках свободные акции, так как придется довольно сильно потратиться на выкуп бумаг у отдельных владельцев.
Последствия низкого Free Float для инвесторов
Если же фри-флоат у акции низкий (ниже 20%), а у мажоритариев в собственности крупные пакеты, то для частного инвестора здесь возникают повышенные риски:
И еще один минус. Если существенный пакет акций собран в руках буквально нескольких мажоритариев. то они могут договориться не платить дивиденды, а выводить прибыль каким-нибудь другим способом, например, выдачей беспроцентных займов «дочкам». Поэтому инвестор может купить абсолютно неликвидные акции, цена которых не меняется годами и по которым не платятся никакие дивиденды. А оно нам надо?
Как и почему изменяется коэффициент
Коэффициент Free Float не является статичным, он постоянно меняется, причем как в большую сторону, так и в меньшую.
Например, если компания проводит последовательную программу buyback (т.е. обратного выкупа акций), то с рынка постепенно уходит ликвидность, поскольку число акций в обороте уменьшается. Например, байбэки из российских компаний проводит Лукойл, Норильский никель, Роснефть, МТС, Магнит, Обувь России, из зарубежных – Black Rock, Societe Generale, IBM, Microsoft и многие другие.
Иногда акции скупают мажоритарии, увеличивая свою долю. Например, генеральный директор Лукойла Вагит Алекперов постепенно скупает акции, чтобы передать их наследникам. Один из совладельцев Норникеля Владимир Потанин набирает акции, чтобы повысить свою долю и получить больше голосов против второго совладельца компании Олега Дерипаски.
Изъятые из оборота в ходе buyback акции обнуляются, а купленные мажоритариями оседают на их счетах. В результате снижение коэффициента Free Float приводит к тому, что изменяются отдельные мультипликаторы компании. Так, растет прибыль на число акций, а коэффициент P/E (цена / прибыль на акцию) снижается. В результате акция выглядит недооцененной, и на нее возрастает спрос – а если растет спрос, то цена двигается вверх.
Возможна и обратная ситуация. Мажоритарии по каким-то причинам продают свою долю, и коэффициент Free Float увеличивается. Следовательно, P/E растет, акция становится переоцененной и дешевеет. Дополнительно у инвесторов возникают подозрения: а нафига инсайдер продал свой пакет? И акция летит вниз еще сильнее.
В некоторых случаях Free Float может вырасти за счет дополнительной эмиссии ценных бумаг. Например, в этом году SPO устроил Тинькофф, чтобы произвести докапитализацию банка. В результате увеличения коэффициента и повышения предложения цена акций падает. Но в перспективе это увеличивает ликвидность акций и капитализацию компании, к тому же размытие доли мажоритариев приводит к тому, что они активизируют свои покупки – в итоге в долгосрочной перспективе акция обязательно растет.
Где посмотреть текущие значения Free Float
Самостоятельно высчитывать Free Float сложно, да и не нужно. Значения фри-флоат акций уже подсчитаны специалистами и выставлены на всеобщее обозрение на сайтах бирж. Например, на сайте Мосбиржи Free Float российских компаний можно посмотреть по этому адресу: https://www.moex.com/ru/listing/free-float.aspx.
Вот примеры наиболее ликвидных акций:
Как видите, в основном высокий Free Float у привилегированных акций. Причина проста: префы не дают голосов, поэтому даже если кто-то завладеет крупным пакетом таких акций, он не сможет воздействовать на компанию. Крупные компании стараются сократить число акций в свободном обращении, чтобы никто не смог захватить контроль над ними. Например, если в обращении 70% акций, кто-то теоретически может скупить 51% акций и завладеть компанией.
Кстати, если интересно, вот список наименее ликвидных акций российского рынка:
Как видите, большинство этих компаний принадлежат ко второму эшелону и все акции в списке – обыкновенные. Значительные пакеты акций этих компаний принадлежат руководству, основателям или материнским компаниям.
Акции с небольшим free float бывает выгодно покупать, если мажоритарии выводят прибыль за счет дивидендов, как, например, в случае с Россетями или Роснефтью. В других случаях подобных ценных бумаг лучше избегать.
Таким образом, коэффициент Free Float показывает, какой процент от общего числа акций находится в свободном обращении, т.е. доступных для покупки миноритарными инвесторами. Чем выше коэффициент, тем выше ликвидность акции и тем менее она подвержена манипуляциям со стороны. Чем ниже коэффициент, тем ниже ликвидность акции и выше сопутствующие риски. Важно следить не только за значением Free Float, но и за его изменением. Если фри-флоат растет, то цена акции тоже возрастает, а если падает, то котировки обычно снижаются. Ну и нужно следить за поведением мажоритариев. Они могут скупить большой пакет акций, а остальные принудительно выкупить по оферте. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
[Общее число голосов: 3 Средняя оценка: 5 ]
Ликвидность на фондовом рынке
И как на ней зарабатывать
Мы уже рассказывали, как частному инвестору выбирать акции для покупки, основываясь не на заявлениях Трампа, а на финансовых показателях бизнеса.
Но чтобы торговать на фондовом рынке, надо учитывать и рыночные факторы. Главный из них — ликвидность. Разберем на примере Московской биржи.
Что вы узнаете
Что такое ликвидность
Ликвидность — это способность быстро продать какой-то актив по рыночной цене, то есть без скидок. Чем быстрее это можно сделать, тем выше ликвидность актива. Разберем на примерах. Сейчас будет обидно, готовьтесь.
Недвижимость — низколиквидный актив (вопреки тому, что говорили родители). Вы не сможете быстро продать квартиру по рыночной цене. Даже если есть покупатель, нужно время, чтобы собрать документы, все проверить, оформить сделку в Росреестре. Это не быстро, а значит, уменьшает ликвидность вашей квартиры. При этом у каждой квартиры ликвидность тоже разная — однушку в центре продать проще, чем трешку на окраине.
Использованная зубная щетка — неликвидный актив. Вряд ли вы сможете кому-то продать свою старую зубную щетку. Если вы, конечно, не Пэрис Хилтон. Щетка сразу после покупки теряет свою способность быть проданной кому-то по рыночной цене.
Аналогичный пример — новая машина, которая сразу после покупки теряет около трети стоимости. Некоторые старые модели можно продать разве что по программе утилизации. Машина, вопреки общепринятым представлениям, низколиквидный актив, на грани неликвидности.
Банковский вклад — ликвидность зависит от условий. Например, в том же Тинькофф-банке я могу закрыть свой вклад через приложение и на следующий день получить деньги. Но один день все же придется подождать, при этом из-за досрочного расторжения теряются накопленные проценты.
Ликвидность ценных бумаг
Инструменты фондового рынка — акции и облигации — самые ликвидные активы для инвестора. Когда биржа работает, ценные бумаги можно продать без проблем, просто открыв терминал или позвонив своему брокеру. Причем в случае с облигациями накопленный купонный доход не теряется, в отличие от тех же процентов по досрочно закрытому вкладу.
Но здесь есть свои тонкости. Представьте, что вы решили продать акции через терминал, открыли стакан заявок и в списке лучших предложений на покупку и продажу актива увидели, что на ваш объем акций нет достаточного спроса. Поздравляем: пришло время узнать о ликвидности фондового рынка.
Рынок считается высоколиквидным, если на нем регулярно заключают сделки и разница между ценами заявок на покупку и продажу невелика. При этом таких сделок должно быть много, чтобы каждая небольшая сделка не влияла на цену товара.
Ликвидность инструмента на фондовом рынке оценивают по количеству совершаемых сделок (то есть по объему торгов) и величине спреда. Спред — это разница между максимальными ценами заявок на покупку и минимальными ценами заявок на продажу. Чем больше сделок и меньше разница, тем выше ликвидность.
Если вы можете быстро продать или купить большое количество акций определенной компании без существенного изменения цены, то такие бумаги можно считать ликвидными, и наоборот.
Ликвидность на Московской бирже
У инвесторов с разным количеством денег будут разные требования к ликвидности. Разберем на примере.
Представьте трех частных инвесторов: один хочет вложить 1 миллион рублей, второй — 60 миллионов, а третий — 600 миллионов. Все трое пришли за акциями на Московскую биржу и открыли список с итогами торгов в обычный пятничный день. Когда мы писали эту статью, на Московской бирже торговалось 226 компаний. При этом для покупки доступна 281 акция: некоторые компании продают акции нескольких видов.
Вот как выглядит этот список, если отсортировать результаты по объему от большего к меньшему.
Первая страница — сливки нашего фондового рынка. Это самые ликвидные компании — так называемые голубые фишки. Возглавляет список Сбербанк: за день с его бумагами совершили 65 073 операции более чем на 11 млрд рублей.
Если представить, что инвесторы могут купить акции только какой-то одной компании, все трое легко разместят деньги в акциях первых пятнадцати компаний. Но уже дальше, начиная с «Ростелекома», объемы торгов акциями компаний падают ниже 594 млн рублей в день — инвестора с 600 млн эти бумаги не интересуют. А требованиям инвестора с 60 миллионами рублей соответствуют только первые 45 компаний.
Проще всего будет продавать и покупать акции инвестору с 1 миллионом рублей. Но даже ему подойдет чуть более сотни компаний: объемы торгов остальных уже меньше миллиона в день.
Конечно, в реальности всё иначе: с одной стороны, вам не нужно вкладывать все деньги в акции одной компании — вместо этого лучше диверсифицировать портфель, тогда требования к минимальному объему торгов будут ниже. С другой стороны, если объем торгов 1 миллион в день, то купить акции даже на 100 000 рублей будет не так легко. А потом не так легко будет их и продать. Ведь объем у нас суммарный не только на весь день, но и на всех участников рынка. Суть такова: не стоит покупать акций больше, чем потом получится легко продать.
Прежде чем покупать акции вроде как недооцененной компании, узнайте, какая у этих бумаг ликвидность. Иначе вы никогда не сможете продать их. Вернее, продать-то вы их сможете, но для этого потребуется время и, вероятно, снижение цены. А если снижать цену, то зачем было вкладывать?
Московская биржа на карте мира
Если посмотреть на ликвидность фондовых рынков разных стран, то станет понятно, что Московская биржа отнюдь не лидер по количеству компаний, чьи бумаги здесь торгуются.
Капитализация всех акций на Московской бирже около 630 млрд долларов, в то время как капитализация одной только компании «Эпл» более 900 млрд долларов. Московская биржа не входит даже в топ-20 крупнейших бирж, уступая фондовым биржам Мадрида, Тайваня и Сан-Паулу. На Московской бирже торгуется 281 различная акция от 226 компаний, в то время как на фондовых рынках США их тысячи.
Что такое Free float
Объем сделок — это еще не все, что определяет ликвидность той или иной акции. Инвестируя в ценные бумаги, важно помнить о показателе free float.
Низкий free float акций говорит о том, что частные лица могут продавать и покупать только небольшое число акций, поэтому и ликвидность их тоже будет низкой.
Чтобы понять, как free float влияет на ликвидность акций, приведу пример с двумя похожими на первый взгляд компаниями, акции которых торгуются на бирже.
Объем ценных бумаг эмитента, обращающихся на фондовом рынке, свидетельствует о его ликвидности и привлекательности для инвесторов. От торгующихся активов иногда зависит и дальнейшая судьба предприятия, например, если крупный инвестор запланировал приобрести «контрольный пакет». Для учета финансовых инструментов используется один из коэффициентов — Free-float. В обзоре раскрывается суть понятия и каналы публикации данных показателя. Дополнительно приведены акции, не входящие в состав расчета значения.
Понятие «Free-float»
Free-float (от англ. свободно плавающий) — это коэффициент, отражающий долю акций определенного предприятия-эмитента, доступную инвесторам. То есть, это количество активов, которое частные лица, не связанные сотрудничеством с компанией, вправе приобрести для пополнения собственного инвестпортфеля. Free-float выступает одним из основных параметров при назначении цены бумаги на фондовом рынке.
Показатель выражается в денежных единицах или процентах. Низкое значение говорит о доступности малого количества ценных бумаг компании для заключения соглашений купли-продажи. В связь с плотным взаимоотношением коэффициента с ликвидностью эмитента, примечательно, что в этом случае она снижается. Во время организации активных торгов акциями невысокий free float иногда становится проблемой. Негативная сторона отмечается частными инвесторами и спекулянтами. Например, вторым участникам рынкам невыгодно торговать подобными активами из-за высокого значения спреда, предполагающего лишь убытки.
Пример.
Предприятие выпустило 10 000 акций. В свободное обращение разместилась лишь 1 000 активов из общей эмиссии. Free-float составил 10 % или 0,1 = 10 000 / 1 000.
Использование коэффициента
Наибольшую пользу значение приносит крупным игрокам и мелким инвесторам. По нему определяется надежность и ликвидность актива, а также его эмитента. Низкий free-float акции настораживает вкладчиков даже при высоком рейтинге и положительном имидже компании.
Большой объем доступных бумаг затрудняет влияние мажоритарных инвесторов на их стоимость. Высокий free-float сокращает риск существенных колебаний курса. Оптимальная величина в диапазоне от 0,4 до 0,8.
Знание коэффициента помогает трейдеру выбрать эффективную стратегию торговли на биржевой площадке:
При коэффициенте менее 0,15 инвестиционный риск высок. Заключение сделок купли-продажи происходит проблематичнее из-за небольшого объема акций, узкого рынка и неопределенности в перспективе.
Пример.
Значение меньше 5 %, а оставшиеся 95 % акций во владении мажоритария. Он вправе обязать инвестора избавиться от его доли по определенной цене, даже если предложение невыгодно для держателя нескольких активов.
Увеличение и уменьшение free-float
Коэффициенту свойственно изменяться вместе с увеличением или сокращением доли акций во владении мажоритарных и миноритарных инвесторов. Снижение значения вызывает обратный выкуп финансовых инструментов. Это проводится для увеличения контрольного пакета ценных бумаг за счет активов, ранее находящихся в свободном обращении на рынке. Дополнительные цели совершения обратного выкупа:
Повышает величину дополнительный выпуск финансовых активов. Основное назначение этого способа состоит в привлечении денежных средств для увеличения уставного капитала. В противном случае крупный пакет бумаг мажоритарного акционера или собственника рискует быть распроданным.
Какие акции не входят в free-float?
В расчете коэффициента акций, свободно обращающихся на рынке, участвуют не все ценные бумаги определенного предприятия-эмитента. В состав исключений входят:
Инсайдер — это член группы, в силу собственного служебного или семейного положения наделен доступом к конфиденциальным сведениям о деятельности предприятия, недоступным широкой аудитории.
Где инвестор может посмотреть данные по free-float?
Данные по объему free-float ценных бумаг относятся к общедоступным сведениям. Информация о российских и иностранных компаниях размещена на следующих порталах:
Представленные на этих сайтах показатели достоверны и актуальны. Самостоятельно провести расчет коэффициента сложно в связи с потребностью в предварительном исследовании эмитента и сравнительном анализе. Использование интернет-ресурсов, регулярно публикующих обновляемые цифры по ценным бумагам фондового рынка, упрощает процесс выбора инвестиций.
Коэффициент free-float на 18.12.2020 по данным Московской биржи.
Коэффициент free-float при процедуре всестороннего анализа перспективного инвестирования помогает выявить доходные акции. Профессионалы используют значение в совокупности с другими инструментами фондового рынка. Этот подход обеспечивает объективность оценки ценных бумаг и их эмитента.
Что такое free-float или акции в свободном обращении
В последний месяц участились сообщения о том, что российские компании проводят SPO — крупные акционеры продают часть своих пакетов акций в рынок. Во всех случаях упоминается, что в результате такой сделки увеличится free-float. Стоит освежить в памяти, что представляет из себя этот самый free-float, и что он значит для акций и их владельцев.
Что такое free-float
Акциями в свободном обращении или free-float называются те акции, которые не принадлежат стратегическим инвесторам и могут торговаться на бирже.
Например, 52,3% обыкновенных акций Сбербанка принадлежат Минфину РФ. Этот пакет в обозримом будущем не будет менять своего владельца. Поэтому на торгах могут обращаться лишь оставшиеся 47,7% акций. Это и будет free-float акций Сбербанка.
Высокий или низкий free-float. В чем разница для инвестора.
Чем больше число акций в свободном обращении, тем крупнее пакеты акций, которые могут торговаться на бирже. Free-float напрямую влияет на ликвидность торгов.
Если free-float низкий, то и ликвидность торгов оставляет желать лучшего. Например, акции Газпром нефти (free-float 4,3%), Распадской (6,6%), ТМК (2,3%), МГТС (5,3%) обладают низким free-float и низкой ликвидностью.
Низкая ликвидность, в свою очередь, способствует более высокой волатильности акций и может даже сказаться на уровне капитализации. Газпром нефть, например, показывает стабильный рост финансовых результатов и высокий уровень эффективности, но по мультипликаторам торгуется дешевле других нефтяных компаний именно из-за низкого free-float.
Действия, направленные на увеличение free-float, в таких случаях могут стать позитивным драйвером.
Например, Распадская в этом году может быть выделена из состава ЕВРАЗа. В предложенной схеме выделения предполагается, что акционеры ЕВРАЗа будут владеть Распадской напрямую. Это значит, что вместо одного крупного акционера в лице ЕВРАЗ с долей более 90% у Распадской будет много акционеров с разными долями, а free-float вырастет с 6,6% до 30%. Это повысит ликвидность торгов и может даже привлечь внимание индексных фондов.
Почему индексные фонды любят высокий free-float
Free-float часто учитывается при формировании индексов. Это позволяет более адекватно представить картину рынка в индексе и сделать его структуру доступной для копирования инвестиционными фондами и частными инвесторами.
Разные индексные провайдеры могут по-своему считать free-float. Например, Московская биржа вычитает из free-float пакеты акций, принадлежащие:
Индексный комитет MSCI при распределении весов в индексе учитывает free-float с помощью коэффициента FIF (Foreign Inclusion Factor). Показатель базируется на доле акций в свободном обращении и возможных лимитах для владения ими иностранцами. В случае MSCI Russia, коэффициент FIF обычно очень близок к коэффициенту free-float, рассчитываемому Московской биржей.
Как узнать состав акционеров
Как правило, компании стараются раскрывать структуру акционеров на своем официальном сайте. Эту информацию можно найти в разделе «Структура акционеров», «Структура акционерного капитала» или «Акционерный капитал».
Важно учитывать, на какую дату эта информация была опубликована, поскольку структура акционеров может периодически меняться. Ниже приведен пример такой структуры у компании Роснефть.
НКО АО «НРД» обычно выступает в качестве номинального держателя, то есть по факту эти акции принадлежат широкому кругу инвесторов и их можно отнести к free-float. Также в свободном обращении находятся акции, принадлежащие «прочим миноритарным акционерам». Таким образом, free-float акций Роснефти составляет 11%. Именно с таким коэффициентом они учитываются в индексе МосБиржи.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Итоги торгов. Упали на новый четырехмесячный минимум
Как заработать на ИИС до 100%
Рынок США. Три дозы вакцины спасут от омикрона
МТС vs Ростелеком. Какая акция интереснее
Нефть снова растет. Кого из нефтяников добавить в портфель
О чем предупреждал глава JPMorgan еще год назад?
10 акций роста. Экспертиза Индекса Next Generation 50
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.