Хедж фонды в россии что это
Что такое хедж-фонды: понятие, особенности и схема работы
Согласитесь, было бы здорово так подобрать инструменты инвестирования, чтобы при любой ситуации на рынке всегда быть в плюсе. Один умный человек в середине XX века попробовал этого добиться. И у него получилось! Он зарабатывал на падении и на росте сотни процентов годовых. Идея понравилась и другим инвесторам, она стала развиваться. В статье рассмотрим, что такое хедж-фонды простыми словами, как они работают и для чего нужны.
Понятие и история возникновения
Хедж-фонд (англ. hedge fund) – это инвестиционный фонд для инвесторов с большим капиталом, который берет деньги под управление за комиссионные, вкладывает их в различные финансовые инструменты и выплачивает своим клиентам полученный доход.
Слово hedge (в переводе “изгородь, защита”) лежит в основе не только хедж-фонда, но и хеджирования. В экономике понятие означает защиту капитала от негативных сценариев на рынке: падения котировок, курса валюты, цены на товар и т. д.
Первый защитный фонд связывают с именем А. У. Джонса. В основе его стратегии инвестирования лежало изучение закономерности, что когда одни акции растут, другие падают. Он стал покупать недооцененные акции (сейчас это называется “открывать сделку long”), которые в перспективе вырастут в цене, а по переоцененным бумагам заключал сделку short в надежде на падение котировок. В результате Джонс зарабатывал и на росте, и на падении, а портфель не уходил в минус при любом раскладе на фондовом рынке.
Стратегия кажется простой и понятной, но на практике за ней стоит большая работа аналитика и эксперта, который может правильно подобрать инструменты в портфель для минимизации риска. За 70 лет, прошедших со времени Джонса, в США и Великобритании появилось уже несколько тысяч защитных фондов. Некоторые были зарегистрированы в офшорах. Под управлением находятся триллионы долларов, но далеко не все инвесторы могут позволить себе стать клиентом hedge fund.
Особенности хедж-фондов
Рассмотрим особенности хедж-фондов, которые сделали их отдельным видом инвестиционных фондов.
Доступ получают только крупные институциональные инвесторы (банки, страховые компании, биржи) или частные квалифицированные инвесторы с большим капиталом.
Управляющий имеет полную свободу в выборе инвестиционных инструментов для вложения денег: акции, облигации, деривативы, валюта, недвижимость, драгоценные металлы, товары и пр. Это дает возможность использовать разные стратегии, зарабатывать на падении и росте рынка.
Управляющий может использовать маржинальную торговлю, т. е. торговать на заемные деньги. Это добавляет рискованность операциям.
Управляющий получает комиссию за управление, которая не зависит от результата (примерно 2 % от суммы капитала в год), и плату за результат (от 5 до 20 % от суммы полученной прибыли).
Может быть ограничен выход из фонда. Например, в договоре будет прописано, что минимальный срок инвестирования – 1 или 3 года. Поэтому такой способ инвестирования надо рассматривать как долгосрочный.
Имеют слабое государственное регулирование даже в странах-родоначальниках, таких как США и Великобритания. В России деятельность hedge fund находится в начале своего развития и регулирования.
Такие особенности не позволяют назвать инвестиции в хедж-фонды защитными и безрисковыми. Доходность будет зависеть от стратегии, инструментов и профессионализма управляющего. И в этом списке меня больше всего напрягает именно последний пункт. Говорю сейчас о России. История развития фондового рынка в странах Европы и США дает больше оптимизма в этом вопросе.
Структура и виды
Рассмотрим структуру хедж-фонда. Ключевые участники:
Хедж-фонды можно классифицировать по различным признакам:
Международный валютный фонд выделяет 3 вида hedge fund:
Как работает фонд защиты и на чем зарабатывает
Рассмотрим схему работы защитного фонда.
Этап 1. Создание. Управляющая компания выбирает юрисдикцию. Это могут быть офшоры, страны со льготным налогообложением или страны с государственным контролем за деятельностью hedge fund, которые вызывают больше доверия у инвестора. Далее она проходит регистрацию по правилам, установленным в стране юрисдикции, заключает договор с банком-кастодианом и прайм-брокером.
Этап 2. Формирование капитала. Это этап привлечения инвесторов. Для нового фонда важно максимально подробно описать потенциальным клиентам условия инвестирования: стратегию, инструменты, минимальную сумму для входа, минимальный срок для выхода, ожидаемую доходность и пр.
Этап 3. Инвестиционная деятельность. Она зависит от выбранной стратегии инвестирования. Это может быть открытие длинных и коротких позиций, приобретение просевших в цене активов с надеждой на их дальнейший рост, одновременное заключение разнонаправленных сделок на один и тот же актив (например, покупка акций какой-то компании и опциона на продажу этого же актива).
Этап 4. Распределение прибыли. УК распределяет полученную прибыль между своими инвесторами пропорционально их доле в капитале. Инвестор получит деньги за минусом вознаграждения управляющей компании. Это может быть только процент от полученной прибыли или процент от прибыли плюс комиссия за управление (некоторые УК от нее отказываются для повышения привлекательности фонда).
Хедж-фонды в России и мире
Ниже рассмотрим, как обстоят дела с хедж-фондами в мире в целом. Отдельно разберем ситуацию, которая проигрывается в России.
В мире
Посмотрите на официальную страницу LCH Investments с рейтингом. Там вы найдете топ-10 наиболее крупных хедж-фондов мира.
В России
В России институт защитных фондов находится в начале своего развития по сравнению с западным миром. Ключевые особенности:
Инвестиционный ликбез
Закрытый ПИФ – паевой инвестиционный фонд, который привлекает деньги пайщиков в течение определенного периода времени. Далее вход в него закрывается, а капитал инвестируется в различные инструменты. Минимальный капитал стартует от нескольких сотен тысяч рублей.
Интервальный ПИФ – закрытый ПИФ, но допускает вход и выход в течение определенных интервалов времени на протяжении года.
Найти актуальную информацию о российских hedge fund оказалось очень сложно. С 2013 г. Moscow Hedge Fund Managers Club рассчитывает индекс Equally Weighted Index. Это равновзвешенный индекс, который определяется ежемесячно как среднее арифметическое доходностей хедж-фондов из России. Результаты за последние 6 лет не впечатляют.
В марте 2021 г. состоялась онлайн-презентация директора Moscow Hedge Fund Managers Club о результатах за 2020 г. Было озвучено, что с 2006 г. закрылось уже 144 фонда и на сегодня насчитывается 42, которые отчитываются о своей деятельности и участвуют в расчете индекса.
Заключение
Сама идея защиты капитала от негативного развития рынка и возможность заработка в любой ситуации очень интересная. К сожалению, в России получить исчерпывающую информацию о существующих хедж-фондах, условиях их деятельности и доходности оказалось практически невозможным. Надеюсь, что это всего лишь издержки развития нашего финансового рынка и в дальнейшем все изменится. А пока будем копить миллионы доступными инструментами.
Крупнейшие хедж-фонды России
Размер возможной прибыли при инвестировании обычно прямо пропорционален размеру возможных рисков: чем сильнее вы рискуете, тем больше сможете заработать. Однако и вероятность потерять также очень велика. Для того, чтобы снизить негативные последствия агрессивного инвестирования и получать прибыль в любой политической и экономической ситуации, более 70 лет назад были созданы хедж-фонды.
Что такое хедж-фонд
Первый хедж-фонд был образован в США в 1949 году, а с 80-х годов они становятся крайне популярными у американцев и европейцев.
Как он работает
Однако хедж-фонд имеет более обширные возможности. Здесь можно вкладываться не только в акции и облигации, но и в валюту, фьючерсы, опционы. Благодаря этому извлекать прибыль можно как при растущем, так и при падающем рынке.
Хедж-фонды в России
История российских ХФ относительно невелика, они появились у нас после создания в 2008 году нормативной базы для регулирования деятельности ПИФов. Таким образом, хедж-фонды существуют в нашей стране, как подкатегория ПИФов, на основе коллективных инвестиций, но со своими особенностями:
ВАЖНО! Инвестором или вкладчиком российского ХФ могут быть исключительно лица, имеющие государственную регистрацию на территории РФ.
Топ-5 крупнейших хедж-фондов России
ВНИМАНИЕ! Российским считается ХФ, штаб-квартира которого находится на территории России, которым руководит российский управляющий.
На верхних пяти строчках среди крупнейших успешных российских хедж-фондов расположились финансовые компании, показавшие, если верить источникам, поразительные значения доходности при довольно приемлемых цифрах волатильности и коэффициенте Шарпа.
Что такое хедж-фонд
Это особенный инвестиционный фонд, не имеющий определения в законодательстве. Деятельность таких фондов подвергается несущественному регулированию со стороны государственных финансовых регуляторов. Это связано с тем, что сам хедж-фонд как юридическое лицо регистрируется в большинстве случаев в офшоре, а вот управляющая компания подпадает под юрисдикцию США или стран Европы. Хедж-фонд практически недоступен для широкого круга лиц и управляется профессиональным инвестиционным менеджментом. Имеет особую структуру вознаграждения за управление активами.
Изначально хедж-фонд представлял собой частное партнерство определенного круга лиц, вкладывающее свои средства в официально торгуемые бумаги или производные финансовые инструменты. Однако в дальнейшем многие фонды перестали ограничивать свою деятельность и начали работать на других рынках, например, товарно-сырьевых. В настоящем такие фонды имеют интересы во всех сферах финансовых и биржевых рынков, где возможно получить прибыль.
Партнеры в хедж-фонде разделяются на два вида:
Как работают хедж-фонды
Деятельность хедж-фонда строится на свободном выборе инвестиционной стратегии и необходимых инструментов. Фонды могут применять множество подходов в управлении, в конечном счете приносящих прибыль. Отличие этих институтов фондового рынка в том, что даже при падении рынка они могут остаться в плюсе. Это происходит из-за того, что имеются колоссальные финансовые возможности и применяется огромное количество вариантов инвестирования. В этом состоит главная особенность и принцип работы такого фонда.
Превосходство хедж-фондов перед простыми инвестиционными организациями состоит в том, что последние стеснены нормами законодательства, в связи с чем их деятельность носит узконаправленный характер. К тому же они не ограничены в применении различных стратегий, связанных с реализацией ценных бумаг. Все это ведет к тому, что вкладчики обычных инвестиционных фондов во время падения рынка остаются с убытком. Именно в такой момент ощущается превосходство хедж-фондов, имеющих возможность получать прибыль даже на массовом падении котировок.
После того как инвестор становится вкладчиком такой организации, от него практически ничего не зависит. Из поступивших вступительных средств менеджмент хедж-фонда приступает к формированию инвестиционных портфелей, вступая в сделки на различных рынках, руководствуясь стратегией компании.
Виды хедж-фондов
Хедж-фонды всего мирового рынка делятся на категории в зависимости от направления деятельности, выбранной основной стратегии, масштабов и многих других показателей. Несмотря на большое количество классификаций выделяют три основных, которые классифицируются Международным валютным фондом.
Согласно МВФ, хедж-фонды имеют деление по типу стратегического инвестирования и географии присутствия на:
Преимущества и недостатки хедж-фондов
Несмотря на хорошие показатели доходности у хедж-фондов, как и у других участников финансового рынка, есть преимущества и недостатки.
Преимуществами являются такие факторы, как:
К недостаткам хедж-фондов относятся:
Как инвестировать в хедж-фонд?
Инвестирование в эту достаточно закрытую организацию доступно только для профессиональных или аккредитованных вкладчиков, обладающих большим капиталом. Это объясняется тем, что инвестор должен быть компетентен и адекватно оценивать риски от участия в подобных финансовых операциях. Размер первоначальных вложений зависит от юрисдикции, под которой находится данный фонд.
Суммы инвестиций для участия в хедж-фонде:
Также придется подготовить некоторые документы:
Чем крупнее хедж-фонд, тем пристальнее внимание к потенциальным клиентам и дольше срок рассмотрения заявки. Возможна личная встреча с руководством фонда или его представителем.
О какой доходности идет речь?
Доходность этих организаций достаточно высока, этим они и привлекательны. Ни один банк не предоставит вкладчику такие проценты. Однако просчитать среднюю доходность этих инструментариев достаточно сложно из-за особенностей в управлении средствами. В среднем она колеблется в размере 20-30 %, но может снижаться вплоть до 5 и подниматься до 90 % и выше. К тому же эти показатели даже у одного и того же фонда будут отличаться из года в год.
Для достижения сверхприбылей в современном мире хеджированные фонды имеют приоритет перед традиционным бизнесом. Кроме того, именно они, обладая большей свободой действия, способны наиболее качественно решать задачи в области управления финансами.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Всё про российские хедж-фонды: что это такое, виды, сколько прибыли получают + рейтинг крупнейших в 2021 году
Хедж-фонды, появившиеся на российском рынке относительно недавно, рассчитаны на решение непростых задач. С одной стороны — повысить доходность вложений частных инвесторов, а с другой — минимизировать возможные риски.
Хедж-фонд России построен на тех же принципах, что и мировой. О том, на каких принципах строится работа хедж-фондов, как они управляются и какую прибыль от них можно ожидать, расскажу в этой статье.
Что такое хедж-фонды
В общем определении, хедж-фондами (далее по тексту — ХФ) являются коммерческие финансовые организации, которые занимаются инвестированием денег клиентов с использованием специальных методов страхования инвестиционных сделок или хеджирования на финансовых и других типах рынков.
Примечание. Хеджирование (от английского hedge) — это ограда, ограждение, в том числе от каких-либо опасностей, неприятностей.
Хеджирование рисков на финансовых рынках связно с использованием определенных типов финансовых инструментов, таких как фьючерсы, опционы, арбитражные сделки, в том числе и минимизация рисков капитала клиентов за счет использования офшорных юрисдикций.
Успей воспользоваться удвоением налогового вычета до 31 декабря 2021 г.
Основные особенности хедж-фондов, в отличие от других видов работы с деньгами сторонних инвесторов (т.е. в рамках договора доверительного управления — ДУ), в следующем:
Правовая юрисдикция в мировой индустрии хедж-фондов.
Сейчас в мире насчитывается более 15 тысяч хедж-фондов различной капитализации, стиля работы с клиентами. Есть фонды, работающие с широкой публикой частных или корпоративных инвесторов. А есть так называемые фонды фондов.
Это, по сути, элитарные инвестиционные клубы, которые занимаются инвестированием капиталов состоятельных клиентов определенного социального круга, специальные семейные фонды.
Наиболее известными представителями класса хедж-фондов в чистом виде являются такие корпорации, как Quantum (основатель — известный филантроп и инвестор Джордж Сорос), Medallion, BlackRock, фонды семейства Ротшильдов и др.
Когда и как они возникли
Время появления первых хедж-фондов пришлось на период послевоенных лет, на рубеж 50-х гг. прошлого века, когда впервые на Чикагской товарной бирже в Америке стали продаваться фьючерсные контракты на пшеницу. Впоследствии — на все типы биржевых товаров, начиная от нефти и заканчивая хлопком и какао-бобами.
С помощью этих фьючерсных контрактов любой продавец или покупатель мог застраховать свою сделку от случаев, если цена покупки или продажи актива не соответствовала его ожиданиям. Постепенно практика использования фьючерсов появилась в торговле ценными бумагами, для защиты инвестиционных портфелей инвесторов от резких колебаний рыночной конъектуры, цен на бирже.
Первый официально зарегистрированный ХФ появился в США в начале 1950 года. Основателем его был известный в то время американский биржевой спекулянт Альфред Джонсон.
Непосредственными причинами появления стало внедрение в практику методов инвестирования со страхованием портфелей ценных бумаг с помощью производных финансовых инструментов. Это нашло применение практически на всех мировых финансовых рынках.
Доля хедж-фондов на мировом рынке инвестирования.
Кроме того, немаловажное значение имели такие факторы, как:
Появление современных цифровых финансовых платежных систем, электронных торгов на биржевых рынках позволило ХФ применять различные стратегии.
Они способны решить любую задачу по эффективному вложению средств клиентов в ценные бумаги, драгоценные металлы, антиквариат, недвижимость или реальный бизнес, а также в новые типы инвестиционных активов, включая и криптовалютные хедж-фонды (альтернативные инвестиции).
Как работают
Хотя хедж-фонды представляют собой мощные финансовые корпорации, управляющие многомиллиардными активами клиентов, принцип их работы несложен.
Пакет акций Сбербанка, купленный с расчетом, что они будут расти. Чтобы застраховать риск потери стоимости, приобретается либо фьючерсный контракт, либо, что еще лучше, — опцион.
Если даже цена пакета акций Сбербанка снизится против наших ожиданий, то инвестор все равно имеет возможность продать их по той цене, что закреплена в опционном контракте. Единственное, за что придется инвестору заплатить, — это стоимость самого контракта, которая редко превышает 1–2% от суммы сделки.
Такая схема страхования сделки — одного типа товара или актива с помощью другого товара или контракта — основной принцип работы всех ХФ.
Правда, для этого хедж-фонды могут использовать не только 1200 финансовых инструментов, но также льготные налоговые офшорные юрисдикции, банковские услуги в разных странах (например, арбитраж процентных ставок по кредитам), а также широкую диверсификацию инвестиционных портфелей, где есть не только ценные бумаги, но и реальные активы.
Основные отличия хедж-фондов от ПИФов
Имеют некоторое сходство с ПИФами — это работа с деньгами сторонних клиентов, коллективные инвестиции.
Но есть и ряд принципиальных отличий:
Предпочтительность выбора формата инвестирования среди состоятельных клиентов.
Особенности работы российских hedge funds
Основной особенностью и одновременно существенным ограничением работы ХФ в России является то, что они имеют право привлекать деньги российских инвесторов и вкладчиков только при условии наличия государственной регистрации на территории страны.
Сюда следует также добавить и тот факт, что большая часть финансовой деятельности ХФ в России является закрытой, так как основная доля капитала инвесторов работает через схемы дочерних управляющих компаний, расположенных в офшорных юрисдикциях.
Сколько прибыли получают
Хедж-фонды, особенно те, что работают с состоятельными клиентами (семейные фонды, трасты), являются довольно закрытыми организациями. Даже в рамках исследований их финансовой отчетности трудно найти конечного бенефициара инвестиций.
Это касается и вопроса прибыли. Как оценивают эксперты, в среднем ХФ способен кратно перекрывать безрисковую ставку доходности или банковского ссудного процента, устанавливаемого ЦБ. Для США и стран Западной Европы это 2–3%, для России — 7–8%.
Соответственно, американские имеют прибыль не ниже, чем 10–12% годовых. Т.е. их доходность сопоставима с биржевым индексом SP500. Российские имеют прибыль на уровне не ниже 20–30% годовых, так как им приходится в свою инвестиционную стратегию закладывать страновые риски. Т.е. риски ведения бизнеса на конкретной территории.
Поощрительные вознаграждения хедж-фондов
Кроме основной выплаты в виде доли от полученной фондом прибыли за отчетный период, инвесторы получают поощрительные выплаты или бонусы:
На практике встречаются следующие типы хедж-фондов:
Структура и управление
В самом начале своего появления все ХФ имели классическую многоуровневую вертикальную структуру и модель управления. Однако сейчас большинство имеют сетевую структуру, с множеством отделений, представительств, дочерних компаний, адвокатских контор, брокеров, консалтинговых агентств в нескольких странах мира.
Тем не менее, каждый хедж-фонд имеет определенный набор функциональных органов управления в своей структуре: 
Типовые схемы структуры хедж-фондов. 
Типовые схемы структуры хедж-фондов.
Что касается самого фонда, то он имеет обычно форму компании с ограниченной ответственностью ЛТД или в российском варианте ООО. На его счетах аккумулируется первоначальный пул денег инвестора, которые потом передаются в ДУ управляющей компании.
В структуре также может быть свой СД, где функции директоров могут выполнять те же лица, что и в совете директоров УК фонда. Иногда используется схема перекрестного обмена директорами между СД фонда и СД управляющей компании.
Крупнейшие хедж-фонды в России
За 10–11 лет, с тех пор когда появились первые ХФ в России (2008–2009 гг.), на рынке коллективного инвестирования прочно укрепили свои позиции около 20–22 финансовых организаций. Их можно отнести к полноценным хедж-фондам.
Полный список их приведен в прилагаемой таблице.
Основные хедж-фонды России.
Налогообложение хедж-фондов
Налогообложение хедж-фондов осуществляется так же, как и у прочих финансовых компаний и корпораций по ставкам налога на прибыль с ее стартовым значением в 24%. Однако эта цифра дополняется налогами, уплачиваемыми за доходы, полученные в виде дивидендов по акциям. В общем, если брать все налоги, то ХФ обязаны в России платить не менее 50–60% от всей своей прибыли.
Но ХФ не были бы хедж-фондами, если не использовали легальные схемы и методы налоговой оптимизации. В том числе за счет фиксации части (большей части) прибыли на офшорных счетах своих дочерних компаний. В офшорах же редко прибыль от операций на финансовых рынках для ХФ составляет более 10% от суммы всей прибыли за отчетный период.
Процентные ставки хедж-фонда в США
Процентный доход среднего по размеру капитала ХФ в Америке составляет от 15 до 40%.
При этом следует учитывать, что масштаб капитала, которым оперируют только крупные фонды в США, составляет сумму более 1,6 трлн. долларов. Это не считая тех денег инвесторов, которые через ХФ «спрятали» свои капиталы в многочисленных «серых» офшорных юрисдикциях.
Как хедж-фонды добиваются более выгодного размера маржи
Чтобы иметь доходность выше, чем у большинства классических инвестфондов или банковского депозита, ХФ используют не только методы страхования рисков или налоговое планирование, но и увеличение своего маржинального дохода.
Для этого применяются:
ХФ используют в своей инвестиционной стратегии высокочастотный или алгоритмический трейдинг, применяют для анализа БИГ ДАТА искусственный интеллект, нейросетевые платформы, цифровые криптографические коммуникации.
Как стать участником хедж-фонда
Чтобы стать инвестором или участником хедж-фонда, необходимо выполнить базовые условия:
Как только все формальности будут соблюдены, инвестор перечисляет свои деньги на счета банка — кастодиана фонда — и ждет тот счастливый день, когда станет намного богаче благодаря заботе менеджеров ХФ.
Куда выгодно инвестировать
Наиболее перспективными направлениями инвестирования с позиции инвестиционной политики и перспектив мировой и российской экономики являются:
Как создать свой хедж-фонд с нуля
Можно ответить длинным перечнем инструкции, как открыть в России хедж-фонд, она займет не один час чтения. Проще сказать, что для этого нужно (в последовательном порядке):
Если же имеется желание сделать ХФ в офшорной юрисдикции, то в организационном плане все проще. В принципе можно купить готовую фирму под ключ. Это обойдется минимум в 10–15 тысяч долларов.
Основные расходы на открытие и содержание хедж-фонда в офшорной юрисдикции:
Но для работы с солидными клиентами придется вложить минимум 1 млн. долларов, чтобы иметь определенные финансовые гарантии перед партнерами в виде банков, консультантов, адвокатов и аудиторских фирм.
Расходы на них будут составлять не менее 50% от всех затрат. Для наглядности все базовые цифры по открытию ХФ в офшорах приведены в таблице 2.
Заключение
В качестве заключения отмечу, что ХФ в своем развитии намного опережают традиционные виды бизнеса. И уже используются новые технологии типа блокчейн — краудинвестинговые платформы.
Там каждый инвестор может сам выбрать для себя любой инвестиционный инструмент, актив. Задача фонда сделать так, чтобы эти инвестиции приносили прибыль.