Хедж позиция что это

Хэджирование

Инвестирование сопряжено с риском. Чем к большим доходам вы стремитесь, тем больший риск принимаете на себя. После некоторого предела дальнейшее инвестирование или ведение операционной деятельности без страховки становится неприемлемым. Что делать? Обратитесь к хеджированию, которое предоставит вам необычайно широкий выбор инструментов защиты. Что это такое, чем отличается от чистого страхования, какие методы хеджирования используются, каковы преимущества и недостатки? Тема тяжело воспринимается начинающими инвесторами, поэтому разберем ее подробно. Возможно вас заинтересует статья: что такое хэдж фонды и как они работают.

Сущность

Что такое хеджирование простыми словами? В самом широком смысле представляет собой способ страхования актива от нежелательных рыночных трендов, заключающийся в том, что вы покупаете возможность продажи (или покупки) актива в будущем на заранее согласованных условиях. Происходит от английского hedge — «защита, страховка».

Звучит непросто, поэтому сразу поясним на примере.

Пример 1. Фермер надеется на хороший урожай через три месяца. Если урожай будет действительно хорошим у всех производителей, то цена пшеницы неизбежно упадет. Чтобы захеджировать риск, фермер покупает форвардный контракт, который позволяет через три месяца продать 100 тысяч бушелей зерна по цене 2 долл. Дальше возможны варианты:

По сути, при хеджировании вы открываете специальный срочный хеджирующий контракт, который сам по себе является финансовым активом и, в свою очередь, может быть предметом купли/продажи.

Страхуемым базовым активом может являться любой актив, уже имеющийся в вашем портфеле или только планируемый к приобретению: денежные средства (хеджирование на валютном рынке), кредитные ставки, потребительские товары и имущество, сырьевые товары и энергоносители (нефть), драгоценные металлы, ценные бумаги (хеджирование на фондовом рынке).

Текущий рынок, дающий вам возможность реализовать или приобрести актив сегодня, называется спотовым.

Хеджирующие контракты формируют будущий или срочный рынок.

Участник, страхующий свои риски, называется хеджером.

Контрагентом в хеджирующем контракте может выступать:

Принципиальная возможность и стратегии хеджирования для обоих участников базируются на однонаправленном параллельном изменении:

Классический механизм хеджирования подразумевает открытие двух сделок одновременно:

Пример 2. Инвестор приобретает 1000 акций компании по цене 100 руб., рассчитывая на их рост. Опасаясь обрушения цен, инвестор приобретает опцион на продажу 1000 акций этой же фирмы по цене 100 руб. через полгода. Далее:

Особенности

Пример 3. Фермер из примера 1 вместо открытия форвардного контракта может приобрести страховой полис, гарантирующий ему нижний предел цены — 2 доллара. Услуга, например, стоит 10% (20 тыс. долл.). Тогда:

Хеджирующие инструменты полезно комбинировать.

Пример 4. Покупатель рассчитывает приобрести пшеницу, но опасается плохого урожая и взлета цен. Чтобы хеджировать риски, он открывает фьючерсный (обязательный) контракт на 100 тыс. бушелей по 2 долл. — хедж 1. Но покупатель не намерен отказываться от вероятных дополнительных спотовых доходов в случае ценового спада. Поэтому одновременно приобретается опцион на продажу 100 тыс. бушелей по 2 долл. — хедж 2 от обязательств по хеджу 1. Далее:

По типу хеджирующих инструментов

Биржевые (фьючерсы, опционы) — контракты открываются только на биржах, в сделке присутствует третья сторона (Расчетная Плата, выступающая гарантом исполнения сторонами своих обязательств), договоры являются самостоятельными производными финансовыми активами и предметом купли/продажи.

Плюсы: безопасность, свободный доступ к торгам, хорошая ликвидность рынка.

Минусы: стандартизированные активы, жесткие требования и ограничения по сделкам.

Внебиржевые (форварды, опционы) — договоры заключаются за пределами биржи (прямо или через посредника), носят разовый характер, не обращаются на рынке, не являются самостоятельными торгуемыми активами.

Плюсы: максимальная гибкость при выборе типа актива и условий контракта (объемы, цены, сроки, параметры).

Минусы: низкая ликвидность (самостоятельный поиск контрагента), повышенные риски невыполнения обязательств, повышенные расходы по сделке.

По типу контрагента

Хедж покупателя (инвестора) — страхование рисков покупателя, связанных с вероятным ценовым ростом или потенциальным ухудшением условий сделки (отсутствие или недостаточный объем предложения, неудобные условия и сроки поставки).

Какие именно операции хеджирования подойдут покупателю (инвестору)? Приобретение форварда, фьючерса, опциона колл, реализация опциона пут.

Хедж продавца — страхование рисков продавца, связанных с вероятным ценовым падением или ухудшением условий сделки (недостаточный спрос).

Какие операции хеджирования подойдут продавцу? Реализация форварда, фьючерса, опциона колл, приобретение опциона пут.

По величине страхуемых рисков

Полное — охватывает весь объем страхуемой сделки («скупой платит дважды»).

Частичное — этот метод хеджирования относится только к части объема сделки (целесообразно в случае низкой вероятности рисков, затраты на защиту снижены).

По отношению к времени заключения базовой сделки

Классическое — хеджирующая срочная сделка заключается после сделки с защищаемым активом (пример: покупка опциона на продажу имеющихся акций).

Предвосхищающее — хеджирующая срочная сделка заключается задолго до момента покупки или продажи защищаемого актива (пример: покупка фьючерса).

По типу актива

Чистое — хеджирующий контракт заключается на тот же (базовый) тип актива.

Перекрестное — контракт заключается на альтернативный тип актива (как правило, дополняющий или заменяющий базовый). Пример: потенциальный инвестор хочет защититься от роста цен, но заключает фьючерс не на акции, а на биржевой индекс.

По условиям хеджирующего контракта

Одностороннее — потенциальные убытки (или прибыли) от изменения цены полностью ложатся на плечи только одного участника сделки (покупателя или продавца).

Двухстороннее — потенциальные убытки (или прибыли) делятся между покупателем и продавцом.

Имейте в виду, рассмотренные виды хеджирования дают вам возможность настроить свое, уникальное сочетание механизмов защиты.

Нужно ли это вам?

Потребители и производители реальных товаров стараются оптимизировать ценовой и валютный риск, заемщики и кредиторы страхуются от раскачивания процентных ставок, фондовые вкладчики — от обрушения биржевой котировочной стоимости. Так, хеджирование валютных рисков обязательно:

Нужно ли это вам? Ответ кроется в достоверной оценке:

Правило. Соотнесите суммовое выражение страхуемых рисков и затраты на хедж (времени и денег). Если вероятные убытки невелики, выгоды от хеджа не покроют накладные расходы, с ним связанные.

Подведем итоги

Итак, что такое хеджирование рисков? Это — непременное условие безопасности деятельности любого корпоративного или индивидуального инвестора, имеющего в своем портфеле высокорисковые активы. Преимущества очевидны:

Вместе с тем, рассмотренный механизм страхования не является панацеей от всех бед, поскольку имеет ряд существенных недостатков:

Поэтому, прежде чем выйти на рынок производных инструментов:

Полезные видео

Секреты хеджирования от РБК.

Хеджирование как инструмент управления риском.

Источник

Что такое хеджирование и какие для него существуют инструменты

Лучший способ понять хеджирование — это думать о нём как о форме страхования. Когда люди решают застраховаться, они хотят избавить себя от негативного воздействия на своё финансовое положение. Это не предотвращает все негативные события, но если что-то происходит и человек должным образом защищён, то воздействие этого события может уменьшиться.

На практике хеджирование происходит практически везде, и эти процессы можно наблюдать каждый день. Например, если кто-то покупает страховку домовладельца, он страхует себя от пожара, взлома или других непредвиденных бедствий.

Портфельные менеджеры, индивидуальные инвесторы и корпорации используют методы хеджирования, чтобы уменьшить подверженность различным рискам. Однако на финансовых рынках хеджирование осуществлять не так просто, как платить ежегодный взнос страховой компании.

Хеджирование против инвестиционного риска означает стратегическое использование финансовых инструментов или рыночных стратегий для компенсации риска любых неблагоприятных колебаний цен. Иными словами, инвесторы хеджируют один финансовый инструмент, совершая сделку с другим.

Технически, чтобы захеджировать какой-либо актив, нужно совершать разнонаправленные сделки с ценными бумагами и финансовыми инструментами с отрицательной корреляцией.

Конечно, ничто в финансовом мире не является бесплатным, поэтому за этот вид страхования необходимо будет в той или иной форме заплатить. Cнижение риска всегда будет означать уменьшение потенциальной прибыли.

Таким образом, хеджирование является инструментом, который предназначен по большей части не для того, чтобы зарабатывать деньги, а чтобы уменьшить потенциальные потери. Если активы, которые инвестор хеджирует, продолжают расти, то это уменьшает его потенциальную прибыль, но, если активы теряют в стоимости, то хеджирование уменьшает размер убытка.

Каждое хеджирование имеет свою стоимость, поэтому прежде чем инвестор решит его использовать, он должен спросить себя, оправдают ли эти расходы полученные от него выгоды.

Важно всегда помнить, что целью хеджирования является не зарабатывание денег, а защита от потерь. Нельзя избежать платы за хеджирование, это цена, которую необходимо заплатить, чтобы избежать неопределённости. Несмотря на то, что довольно заманчиво сравнивать хеджирование со страховкой, но страхование гораздо точнее.

Со страховкой можно полностью компенсировать свою потерю (как правило, за минусом того, что подлежит вычету). Но хеджирование портфеля — не идеальная наука, и всё может пойти не так. Хотя риск-менеджеры всегда стремятся к идеальному хеджированию, на практике этого трудно достичь.

Большинство инвесторов никогда, к примеру, не будут заключать сделки с производными контрактами. На самом деле большинство инвесторов, ориентирующихся на стратегию «купи и держи», по большей части игнорируют краткосрочные колебания. Для этих инвесторов нет смысла заниматься хеджированием, потому что они позволяют расти своим инвестициям вместе с рынком в целом. Так зачем учиться хеджированию?

Даже если инвестор никогда не хеджирует свой собственный портфель, он должен понимать, как это работает, потому что многие крупные компании и инвестиционные фонды занимаются хеджированием в той или иной форме.

Например, нефтяные компании могут застраховаться от падения цен на нефть, а международный взаимный фонд может застраховаться от колебаний валютных курсов. Понимание хеджирования позволяет понять и проанализировать эти инвестиции.

Риск является важным, но ненадежным элементом инвестирования. Независимо от того, каким инвестором кто-либо стремится стать, наличие базовых знаний о стратегиях хеджирования приведёт к лучшему пониманию того, как инвесторы и компании работают, чтобы защитить себя.

Изучение того, как работает хеджирование, помогает лучше понять рынок и стать более профессиональным инвестором. Лучший инструмент хеджирования в той или иной ситуации будет зависеть от соответствия торговому плану инвестора и того, что он хочет захеджировать.

Например, инструмент, который лучше всего подходит для хеджирования валютных позиций, может отличаться от лучшего инструмента для хеджирования риска падения или взлёта криптовалюты. В конечном счёте все зависит от склонности к риску, стоимости хеджирования, глубины понимания инструментов, стиля торговли и даже личных предпочтений. Далее рассмотрим, какие существуют инструменты хеджирования.

Опционы дают держателю право, но не обязательство, купить или продать актив по определённой цене, известной как цена исполнения, в течение заранее установленного периода времени. Есть два типа вариантов: «колл» и «пут». Опционы «колл» дают держателю возможность покупки актива по цене исполнения в день истечения срока его действия или до него.

Опционы «пут» дают держателю опцион на продажу актива по цене исполнения в день истечения срока действия или до него. Хотя опционы обычно используются для спекуляций, они являются чрезвычайно популярным инструментом хеджирования.

Во многом это связано с тем, что если рынок движется не так, как прогнозировалось, то держатель может просто позволить позиции истечь и заплатить только цену опциона, которая называется премия. Эта премия является максимальной потерей, которую можно понести.

Опционы являются популярными инструментами, которые можно использовать, например, для хеджирования своих позиций по акциям, хотя принцип применения хеджирования таким способом можно использовать для разных классов активов.

Предположим, что инвестор владеет 100 акциями компании под названием Х. Инвестор полагает, что стоимость Х существенно возрастёт в течение следующих нескольких лет, однако в ближайшей перспективе существует опасение, что волатильность рынка может вызвать кратковременную слабость цены акций Х.

Чтобы захеджировать позицию по акциям компании, инвестор может взглянуть на покупку пут-опционов. Каждый опционный контракт обычно будет эквивалентен 100 акциям базового актива. Таким образом, в этой ситуации достаточно одного опционного контракта для хеджирования 100 акций Х.

Премия, выплачиваемая за открытие контракта, будет максимальным убытком, который инвестор может понести от хеджирования опциона, а это означает, что риск снижения цены покупки опциона пут будет иметь заранее установленный лимит. Опцион пут вырастет в стоимости, если базовый актив упадёт в стоимости, поэтому убыток от владения акциями инвестора будет — в разной степени — покрываться увеличением стоимости опциона. Степень выигрыша будет зависеть от того, насколько сильно упадёт акция, которая была выбрана для опциона.

Однако если цена акций не упадет, а вырастет, то инвестор выиграет от увеличения цены акций. Это будет компенсировано премией, которая была уплачена за открытие хеджирования опционом, который теперь станет бесполезным. В качестве альтернативы, представим, что трейдер имеет короткую позицию по акциям Х через деривативы, надеясь получить выгоду от падающей цены акций и решает защитить себя от повышения цены, купив колл опцион в качестве хеджирования.

В таком случае трейдер заплатил бы премию за покупку опциона колл, и это стало бы максимальным убытком, который он мог бы понести, если бы цена акций продолжила падение. Но опцион колл повысится в стоимости, если базовый актив увеличится в стоимости, поэтому убыток по короткой продаже будет в какой-то степени покрываться увеличением стоимости опциона. Выигрыш будет зависеть от того, насколько упадёт цена акции, по сравнению с выбранной ценой исполнения.

Фьючерсный контракт — это юридическое соглашение, которое требует от двух сторон обменять актив по заранее определенной цене в конкретную дату. Большинство фьючерсных контрактов требуют обмена активами, однако они также могут быть оплачены наличными деньгами.

Фьючерсные контракты детализируют количество базового актива и стандартизированы для облегчения торговли на фьючерсной бирже. Покупатель фьючерсного контракта берёт на себя обязательство купить и получить базовый актив, когда фьючерсный контракт истечёт. Продавец фьючерсного контракта берёт на себя обязательство предоставить и доставить базовый актив на дату истечения срока.

Фьючерсы — это производные финансовые контракты. Покупатель должен купить, а продавец должен продать базовый актив по установленной цене, независимо от текущей рыночной цены на дату истечения срока. Базовые активы включают в себя физические товары или другие финансовые инструменты.

Кроме хеджирования, фьючерсы также могут быть использованы для спекуляций. Чаще всего они используются компаниями-производителями и конечными пользователями для обеспечения заранее определённой цены на продукт и ограничения негативного воздействия колебаний рынка.

Допустим, биодизельная компания обеспокоена будущей волатильностью на рынке соевых бобов, поскольку она использует зерно для создания своего продукта, который может заменить нефть. Если цена на соевые бобы взлетит, это может оказать негативное влияние на прибыль компании и, соответственно, цену её акций.

Форвардный контракт — это частное соглашение между двумя сторонами, дающее покупателю обязательство купить актив, а продавцу обязательство продать актив по установленной цене в будущем. Есть два вида участников форвардных контрактов: хеджеры и спекулянты.

Хеджеры обычно не стремятся получить прибыль, а стремятся стабилизировать доходы или расходы от своей коммерческой деятельности. Их прибыли или убытки обычно в некоторой степени компенсируются соответствующей потерей или прибылью на рынке базового актива. Спекулянты обычно не заинтересованы во владении базовыми активами. По сути, они делают ставки, на то, где будет цена. Форвардные контракты, как правило, привлекают больше хеджеров, чем спекулянтов, ввиду отсутствия организованного рынка.

Форвардный контракт выгоден для нескольких ключевых секторов национальной экономики, поскольку это просто соглашение о покупке актива в конкретную дату по указанной цене. Это самая простая форма дериватива, то есть контракта со стоимостью, который зависит от спотовой цены базового актива. Активы, часто торгуемые в форвардных контрактах, включают такие товары, как зерно, драгоценные металлы, электричество, нефть, говядина, апельсиновый сок и природный газ, но иностранные валюты и финансовые инструменты также являются частью сегодняшних форвардных рынков.

Если фермер планирует вырастить 500 бушелей пшеницы в следующем году, то может продать свою пшеницу по любой цене, когда в тот момент, когда она будет собрана или может зафиксировать цену сейчас, продав форвардный контракт, который обязывает его продать 500 бушелей пшеницы, например, компании Kellog после сбора урожая по заранее фиксированной цене.

Закрепив цену сейчас, фермер устраняет риск падения цен на пшеницу. С другой стороны, если позже цены вырастут, то он получит только то, на что ему даёт право контракт.

Kellogg, с другой стороны, может приобрести форвардный контракт, чтобы зафиксировать цены и контролировать свои расходы. Тем не менее, компания может в конечном итоге переплатить или не доплатить за пшеницу, в зависимости от рыночной цены на момент истечения срока форвардного контракта и принятия доставки пшеницы.

Кредитно-дефолтный своп (CDS) — это производный финансовый инструмент или контракт, который позволяет инвестору снижать свой кредитный риск, «передавая» его другому инвестору.

Например, если кредитор беспокоится о том, что заёмщик собирается объявить дефолт по кредиту, он может использовать кредитно-дефолтный своп для компенсации или передачи этого риска другим инвесторам. Чтобы снять с себя риск дефолта заёмщика, кредитор покупает кредитно-дефолтный своп у другого инвестора, который соглашается возместить кредитору все потери в случае дефолта. Большинство кредитно-дефолтных свопов требует выплаты постоянной премии для поддержания договора, что делает их похожими на страховой полис.

Кредитно-дефолтный своп является наиболее распространенной формой кредитного дериватива и может включать муниципальные облигации, облигации развивающихся рынков, ипотечные ценные бумаги или корпоративные облигации. Он предназначен для передачи кредитного риска по продуктам с фиксированным доходом между двумя или более сторонами.

В кредитно-дефолтном свопе покупатель свопа производит платежи продавцу свопа до даты погашения контракта. В свою очередь, продавец соглашается с тем, что в случае, если эмитент долга (заёмщик) не выполнит своих обязательств или столкнется с другим кредитным событием, то продавец выплатит покупателю стоимость ценной бумаги, а также все процентные платежи, которые были бы выплачены между этим временем и датой погашения ценной бумаги.

Многие хедж-фонды даже использовали кредитно-дефолтный своп для того, чтобы спекулировать на вероятности того, что страна обанкротится.

Процентный своп — это инструмент хеджирования, в котором один поток будущих процентных платежей заменяется другим на основе указанной основной суммы.

Процентные свопы обычно включают обмен фиксированной процентной ставки на плавающую ставку или наоборот, чтобы уменьшить или увеличить подверженность колебаниям процентных ставок или получить незначительно более низкую процентную ставку, чем было бы возможно без свопа.

Своп также может включать обмен одного типа плавающей ставки на другую, который называется базовым свопом. Поскольку они торгуются на рынке OTC, то контракты заключаются между двумя или более сторонами в соответствии с их желаемыми спецификациями и могут быть специфицированы различными способами.

Свопы часто используются, если компания может легко занимать деньги под один тип процентной ставки, но предпочитает другой тип.

Существует три различных типа процентных свопов: фиксированный к плавающему, плавающий к фиксированному и плавающий к плавающему.

Контракт на разницу цен — это соглашение об обмене суммой, которая образовалась из-за разницы в цене актива между моментом открытия позиции и её закрытия. Хеджирование с использованием контракта на разницу цен является чрезвычайно распространённой практикой, поскольку позволяет трейдерам открывать длинные или короткие позиции на рынке, не владея базовым активом.

Есть множество преимуществ использования контракта на разницу цен для хеджирования. Например, контракты на разницу цен являются инструментом, использующим заёмные средства, а это означает, что трейдеру необходимо только внести небольшой начальный депозит — известный как маржа — чтобы получить полную рыночную экспозицию.

Это даёт хеджерам возможность открывать больше позиций и распределять свой капитал. Тем не менее, важно отметить, что, хотя кредитное плечо позволяет трейдерам увеличивать свою прибыль — поскольку любой выигрыш по позиции рассчитывается на основе полной экспозиции, а не маржи, — он также создаёт возможность увеличения убытков.

Прежде чем начать хеджирование контрактом на разницу цен, важно точно знать, что хеджировать, в каком направлении хеджировать и размер позиции, которую планируется захеджировать. Рассмотрим пример хеджирования валютного риска.

После того как инвестор откроет свою позицию, если доллар ослабнет по отношению к фунту стерлингов, то прибыль по позиции в контракте на разницу цен может уравновесить снижение курса — однако это не будет идеальным хеджированием, поскольку он подвергнется воздействию движения доллара при конвертации реализованной прибыли. Если бы доллар укрепился по отношению к фунту стерлингов, то инвестор бы понёс убытки по своему контракту на разницу цен, но начальная сумма бы увеличилась из-за более благоприятного обменного курса.

Хеджирование через денежный рынок — это метод, который используют для фиксации стоимости транзакции в иностранной валюте в национальной валюте компании. Таким образом, хеджирование через денежный рынок может помочь местной компании снизить валютный риск при проведении деловых операций с иностранной компанией. Это называется хеджированием через денежный рынок, потому что этот процесс включает в себя размещение средств на денежном рынке, который является рынком высоколиквидных и краткосрочных инструментов, таких как казначейские векселя, банковские акцепты и коммерческие бумаги.

Хеджирование через денежный рынок позволяет местной компании зафиксировать стоимость валюты своего партнёра (в валюте внутренней компании) до предполагаемой транзакции. Это создаёт уверенность в стоимости будущих транзакций и гарантирует, что местная компания заплатит ту цену, которую она готова заплатить. Без хеджирования через денежный рынок локальная компания будет подвержена колебаниям обменного курса, что может существенно изменить цену сделки. Хотя изменения обменных курсов могут привести к тому, что сделка станет менее дорогой, но колебания также могут сделать её более дорогой и возможно даже непомерно дорогой.

Хеджирование через денежный рынок обеспечивает гибкость в отношении покрываемой суммы. Например, компания может захотеть хеджировать только половину стоимости предстоящей транзакции. Эта разновидность хеджирования также хороша при работе с валютами развивающихся стран, таких как южнокорейская вона, где существует несколько альтернативных методов хеджирования валютного риска.

Предположим, что американская компания знает, что ей необходимо закупить товары у немецкой компании в течение шести месяцев, и она должна оплачивать поставки в евро, а не в долларах. Компания может использовать хеджирование через денежный рынок, чтобы зафиксировать стоимость евро по отношению к доллару по текущему курсу, так что, даже если доллар ослабнет по отношению к евро в течение шести месяцев, американская компания точно будет знать, какова будет стоимость транзакции в долларах и сможет составить соответствующий бюджет.

1. Покупкой текущей суммы транзакции в иностранной валюте по спотовому курсу.

2. Размещение купленной иностранной валюты на депозит на денежном рынке и получение процентов до момента оплаты.

3. Использование депозита для оплаты в иностранной валюте.

Лучшим инструментом хеджирования будет тот, который соответствует торговым и инвестиционным планам трейдера, чтобы помочь ему реализовать свои финансовые цели. Трейдерам необходимо знать полную стоимость и специфику инструмента, который они используют для хеджирования базового актива.

При использовании инструментов хеджирования стоит отметить, что у большинства инструментов будут даты истечения срока действия (или экспирации, хотя их и можно пролонгировать за дополнительную плату), которые необходимо будет соотнести с базовым активом.

Когда требуется более длительная защита, то контракт на разницу цен может быть лучшим инструментом для хеджирования, так как у него нет даты экспирации, поэтому он может стать наиболее удобным способом.

Источник